트럼프 정책 근거_ 미란 보고서 원본, 번역본 전문 / 글로벌 무역 시스템 재구축을 위한 사용자 가이드 / Stephen Miran - A User's Guide to Restructuring the Global Trading System

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주요 내용 요약

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미란 보고서는?

미란 보고서는?

'미란 보고서(Miran Report)'는 도널드 트럼프 전 대통령의 재선 시 경제 정책, 특히 무역 및 환율 정책의 이론적 기반이 되는 문서로 주목받고 있습니다.

공식 명칭은 스티븐 미란(Stephen Miran)이 작성한 "글로벌 무역 시스템의 재구축을 위한 사용자 가이드(A User's Guide to Restructuring the Global Trading System)" 입니다.

이 보고서는 트럼프 2기 행정부의 경제 정책 방향을 이해하는 데 중요한 단서로 여겨지며, 2024년 11월에 발표되었습니다.

스티븐 미란은 트럼프 백악관 경제자문위원회(CEA) 위원장을 맡은 인물로 알려져 있습니다

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미란 보고서 원문, PDF 파일

스티븐 미란 보고서(Miran Report)란 무엇인가? / 트럼프 2기 경제 정책의 청사진? 트럼프의 위험한

미란 보고서(Miran Report)란?최근 전 세계 경제계의 뜨거운 감자로 떠오른 '미란 보고서(Miran Report)'는 도널드 트럼프 미국 대통령의 재선 시 경제 정책, 특히 무역 및 환율 정책의 이론적 기반이 될

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HUDSON

BAY

CAPITAL

A User's Guide to Restructuring

the Global Trading System

November 2024

Executive Summary

The desire to reform the global trading system and put American industry on fairer ground vis-à-vis the rest of the world has been a consistent theme for President Trump for decades. We may be on the cusp of generational change in the international trade and financial systems.

The root of the economic imbalances lies in persistent dollar overvaluation that prevents the balancing of international trade, and this overvaluation is driven by inelastic demand for reserve assets. As global GDP grows, it becomes increasingly burdensome for the United States to finance the provision of reserve assets and the defense umbrella, as the manufacturing and tradeable sectors bear the brunt of the costs.

In this essay I attempt to catalogue some of the available tools for reshaping these systems, the tradeoffs that accompany the use of those tools, and policy options for minimizing side effects. This is not policy advocacy, but an attempt to understand the financial market consequences of potential significant changes in trade or financial policy. Tariffs provide revenue, and if offset by currency adjustments, present minimal inflationary or otherwise adverse side effects, consistent with the experience in 2018-2019. While currency offset can inhibit adjustments to trade flows, it suggests that tariffs are ultimately financed by the tariff.

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허드슨

베이

캐피탈

글로벌 무역 시스템 재구축을 위한 사용자 가이드

2024년 11월

요약 (Executive Summary)

글로벌 무역 시스템을 개혁하고 미국 산업을 전 세계 다른 나라들과 비교하여 더 공정한 입장에 놓으려는 열망은 트럼프 대통령에게 수십 년 동안 일관된 주제였습니다. 우리는 국제 무역 및 금융 시스템에서 세대적 변화의 정점에 있을 수 있습니다.

경제 불균형의 근본 원인은 국제 무역의 균형을 방해하는 지속적인 달러의 과대평가에 있으며, 이러한 과대평가는 준비 자산(reserve assets)에 대한 비탄력적인 수요에 의해 주도됩니다. 글로벌 GDP가 성장함에 따라, 미국이 준비 자산과 방어 우산(defense umbrella)을 제공하는 데 드는 부담은 제조 및 교역 부문이 비용의 직격탄을 맞으면서 점점 더 커지고 있습니다.

이 에세이에서 저는 이러한 시스템을 재편하기 위한 몇 가지 사용 가능한 도구, 해당 도구 사용에 수반되는 상충 관계, 그리고 부작용을 최소화하기 위한 정책 옵션을 목록화하려고 합니다. 이것은 정책 옹호가 아니라, 무역 또는 금융 정책의 잠재적 중대한 변화가 금융 시장에 미치는 영향을 이해하려는 시도입니다. 관세는 세입을 제공하며, 통화 조정으로 상쇄될 경우 2018-2019년의 경험과 일치하게 최소한의 인플레이션 또는 기타 역효과를 나타냅니다. 통화 상쇄는 무역 흐름 조정을 억제할 수 있지만, 이는 관세가 궁극적으로 관세에 의해 재정된다는 것을 시사합니다.

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Table of Contents

Executive Summary Key U.S. Industries The Problem of the Strong Dollar Inelastic Demand for Reserve Currency Dollar Swap Lines U.S. Trade Deficit Government Fiscal Health How to Adjust the Value of the Dollar Currency Accords for Exchange Rate Manipulation Withdrawal of Dollar Swap Lines Cutting Government Spending Restructuring Global Supply Chains The Economics of Tariffs Tariffs and Exchange Rates Impact of Tariffs on the Economy Imposition and Withdrawal of Tariffs Security Tariffs Implications for the Future Investment in the U.S. Geopolitical Implications Appendix

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목차 (Table of Contents)

요약 (Executive Summary) 주요 미국 산업 (Key U.S. Industries) 강달러 문제 (The Problem of the Strong Dollar) 준비 통화에 대한 비탄력적 수요 (Inelastic Demand for Reserve Currency) 달러 스왑 라인 (Dollar Swap Lines) 미국 무역 적자 (U.S. Trade Deficit) 정부 재정 건전성 (Government Fiscal Health) 달러 가치를 조정하는 방법 (How to Adjust the Value of the Dollar) 환율 조작을 위한 통화 합의 (Currency Accords for Exchange Rate Manipulation) 달러 스왑 라인 철회 (Withdrawal of Dollar Swap Lines) 정부 지출 삭감 (Cutting Government Spending) 글로벌 공급망 재편 (Restructuring Global Supply Chains) 관세의 경제학 (The Economics of Tariffs) 관세와 환율 (Tariffs and Exchange Rates) 관세가 경제에 미치는 영향 (Impact of Tariffs on the Economy) 관세 부과 및 철회 (Imposition and Withdrawal of Tariffs) 안보 관세 (Security Tariffs) 미래에 대한 시사점 (Implications for the Future) 미국에 대한 투자 (Investment in the U.S.) 지정학적 영향 (Geopolitical Implications) 부록 (Appendix)

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HUDSON BAY CAPITAL

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HUDSON BAY CAPITAL

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허드슨 베이 캐피탈 (HUDSON BAY CAPITAL)

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허드슨 베이 캐피탈 (HUDSON BAY CAPITAL)

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Executive Summary (continued)

America’s trade balance is the largest component of its current account, which broadly tracks the flow of goods, services, and investments between the United States and the rest of the world. A nation’s trade surplus or deficit should be offset by its capital account, which broadly tracks the flow of capital and investment. For the U.S., the current account has been in deficit since 1991, meaning that the U.S. imports more than it exports, and the capital account has been in surplus, meaning that the U.S. attracts more foreign investment than it invests abroad.

The demand for U.S. dollars has remained resilient due to the dollar’s role as the world’s primary reserve currency. This high demand allows the U.S. to maintain a large current account deficit without experiencing a significant depreciation of its currency, as would typically happen in other countries. This is often referred to as the “exorbitant privilege” of the dollar. However, this privilege comes at a cost, as it creates a structural disadvantage for U.S. manufacturers and workers.

The overvalued dollar makes U.S. exports more expensive and imports cheaper, leading to a persistent trade deficit. This trade imbalance directly contributes to the decline of U. U.S. manufacturing by making domestic products less competitive globally and by encouraging reliance on foreign goods. The result is a shrinking industrial base, lost jobs, and economic hardship for many American communities, particularly in the Rust Belt states, where factories have closed and skilled labor has been displaced.

Moreover, the U.S. bears a disproportionate share of the global defense burden, providing security guarantees and military support to allies worldwide. This defense umbrella, coupled with the U.S. role as the issuer of the world’s reserve currency, creates a unique set of economic challenges. While other countries benefit from this stability and the liquidity of the dollar, the U.S. economy, particularly its manufacturing sector, shoulders the weight of these global responsibilities. This imbalance is at the core of the problems Miran addresses.

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요약 (계속)

미국의 무역 수지는 경상수지에서 가장 큰 비중을 차지하며, 경상수지는 미국과 전 세계 간의 상품, 서비스 및 투자의 흐름을 광범위하게 추적합니다. 한 국가의 무역 흑자 또는 적자는 자본의 흐름과 투자를 광범위하게 추적하는 자본수지에 의해 상쇄되어야 합니다. 미국의 경우, 경상수지는 1991년 이후 적자를 기록하고 있으며, 이는 미국이 수출보다 수입을 더 많이 한다는 것을 의미합니다. 또한 자본수지는 흑자를 기록하고 있는데, 이는 미국이 해외에 투자하는 것보다 더 많은 외국인 투자를 유치한다는 것을 의미합니다.

미국 달러에 대한 수요는 달러가 세계 주요 기축통화로서의 역할 덕분에 견고하게 유지되어 왔습니다. 이러한 높은 수요는 미국이 다른 나라에서는 일반적으로 발생하는 상당한 통화 가치 하락 없이도 큰 경상수지 적자를 유지할 수 있게 합니다. 이는 흔히 달러의 "과도한 특권(exorbitant privilege)"이라고 불립니다. 그러나 이러한 특권은 미국 제조업체와 근로자에게 구조적인 불이익을 초래한다는 대가를 수반합니다.

과대평가된 달러는 미국 수출품을 더 비싸게 만들고 수입품을 더 싸게 만들어 지속적인 무역 적자로 이어집니다. 이러한 무역 불균형은 국내 제품의 글로벌 경쟁력을 약화시키고 외국 상품에 대한 의존도를 높여 미국 제조업의 쇠퇴에 직접적으로 기여합니다. 그 결과, 산업 기반이 축소되고, 일자리가 사라지며, 특히 공장이 문을 닫고 숙련된 노동력이 대체된 러스트 벨트(Rust Belt) 주의 많은 미국 지역사회에서 경제적 어려움을 겪고 있습니다.

더욱이 미국은 전 세계 동맹국에 안보 보장과 군사 지원을 제공함으로써 글로벌 방위 부담의 불균형한 몫을 감당하고 있습니다. 이러한 방위 우산은 달러가 세계 기축통화 발행국으로서의 미국 역할과 결합되어 독특한 경제적 도전 과제를 만듭니다. 다른 국가들이 이러한 안정성과 달러의 유동성으로부터 이점을 얻는 반면, 미국 경제, 특히 제조업 부문은 이러한 글로벌 책임의 무게를 감당하고 있습니다. 이러한 불균형이 미란이 다루는 문제의 핵심입니다.

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Key U.S. Industries

The decline of U.S. manufacturing is a critical concern, as it directly impacts economic stability, national security, and the livelihoods of American workers. Over the past few decades, the manufacturing sector has faced significant challenges, including global competition, automation, and shifts in economic policy.

This decline is evident in various key industries that once formed the backbone of American prosperity:

Automotive Industry: Historically a powerhouse, the U.S. automotive industry has seen significant job losses and market share erosion due to increased competition from foreign manufacturers and the globalization of supply chains. While some recovery has occurred, particularly in electric vehicles, the overall trend reflects a diminished role compared to its peak.
Textile and Apparel: Once a dominant force, the U.S. textile and apparel industry has largely moved overseas to countries with lower labor costs. This shift has resulted in massive job displacement and a significant reduction in domestic production capacity.
Electronics: Despite being a leader in innovation, the U.S. has seen much of its electronics manufacturing relocate abroad. This includes the production of consumer electronics, semiconductors (though there is a recent push to bring this back), and various components, leading to increased reliance on foreign supply chains.
Steel and Aluminum: These foundational industries have faced severe pressure from cheaper imports, leading to plant closures, job losses, and concerns about national security, particularly regarding the ability to produce critical materials for defense.
Heavy Machinery: While still strong in certain specialized areas, the broader heavy machinery sector has also experienced shifts in production to other countries, impacting employment and industrial capacity.

The aggregate impact of these trends is a shrinking industrial base, with manufacturing jobs declining from a peak of nearly 20 million in the late 1970s to around 13 million today. This decline has disproportionately affected communities in the "Rust Belt," encompassing states like Pennsylvania, Ohio, Michigan, and Wisconsin, where economic hardship and social dislocation have become prevalent. The loss of stable, well-paying manufacturing jobs has contributed to rising income inequality, weakening middle-class stability, and increasing economic anxiety.

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주요 미국 산업

미국 제조업의 쇠퇴는 경제 안정성, 국가 안보, 그리고 미국 근로자들의 생계에 직접적인 영향을 미치므로 매우 중요한 문제입니다. 지난 수십 년 동안 제조업 부문은 글로벌 경쟁, 자동화, 경제 정책 변화 등 상당한 어려움에 직면했습니다.

이러한 쇠퇴는 한때 미국 번영의 근간을 이루었던 여러 주요 산업에서 분명하게 나타납니다.

자동차 산업: 역사적으로 강국이었던 미국 자동차 산업은 외국 제조업체와의 경쟁 심화와 공급망의 세계화로 인해 상당한 일자리 손실과 시장 점유율 침식을 겪었습니다. 특히 전기차 부문에서 일부 회복이 있었지만, 전반적인 추세는 정점 대비 역할이 축소되었음을 반영합니다.
섬유 및 의류: 한때 지배적인 세력이었던 미국 섬유 및 의류 산업은 주로 낮은 노동 비용을 가진 해외 국가로 이전했습니다. 이러한 변화는 대규모 일자리 상실과 국내 생산 능력의 상당한 감소를 초래했습니다.
전자 산업: 혁신 분야의 선두 주자임에도 불구하고, 미국은 많은 전자 제품 제조를 해외로 이전했습니다. 여기에는 가전제품, 반도체(최근 이를 다시 유치하려는 움직임이 있지만), 그리고 다양한 부품 생산이 포함되며, 이는 외국 공급망에 대한 의존도 증가로 이어졌습니다.
철강 및 알루미늄: 이들 기초 산업은 저가 수입품으로부터 심각한 압력을 받아 공장 폐쇄, 일자리 손실, 그리고 특히 국방에 필요한 중요 재료 생산 능력과 관련된 국가 안보 문제에 직면했습니다.
중장비: 특정 전문 분야에서는 여전히 강세를 보이지만, 더 넓은 중장비 부문 또한 생산이 다른 국가로 이전되는 현상을 겪었으며, 이는 고용 및 산업 생산 능력에 영향을 미쳤습니다.

이러한 추세의 총체적인 영향은 산업 기반의 축소로 나타나며, 제조업 일자리는 1970년대 후반 거의 2천만 명에 달했던 정점에서 오늘날 약 1천3백만 명으로 감소했습니다. 이러한 감소는 펜실베이니아, 오하이오, 미시간, 위스콘신과 같은 '러스트 벨트(Rust Belt)' 주들의 지역사회에 불균형적으로 영향을 미쳤으며, 이곳에서는 경제적 어려움과 사회적 혼란이 만연하게 되었습니다. 안정적이고 고임금의 제조업 일자리 상실은 소득 불균형 심화, 중산층 안정성 약화, 경제적 불안 증가에 기여했습니다.

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The Problem of the Strong Dollar

The dollar’s role as the world’s primary reserve currency, while conferring significant advantages, also creates structural imbalances that hinder American economic competitiveness. This section explores the multifaceted issues associated with a persistently strong dollar.

Inelastic Demand for Reserve Currency

The U.S. dollar is the world’s dominant reserve currency, meaning that central banks, financial institutions, and multinational corporations worldwide hold large quantities of dollars for international transactions, investments, and as a safe haven asset during times of global uncertainty. This creates an inelastic demand for dollars—demand that does not significantly change with price fluctuations. Unlike other currencies where a trade deficit might lead to a sharp depreciation, the dollar’s status ensures a continuous, robust demand, which keeps its value artificially high.

This persistent demand for dollars means that the U.S. effectively exports its currency and imports goods and services. Foreign entities accumulate dollars, which they often reinvest in U.S. assets, particularly Treasury bonds. This inflow of capital finances the U.S. current account deficit, allowing the nation to consume more than it produces. However, this seemingly beneficial arrangement comes at the cost of a structural disadvantage for U.S. manufacturers. An overvalued dollar makes American goods more expensive in global markets, making it harder for U.S. companies to export, and simultaneously makes imports cheaper, encouraging American consumers to buy foreign products.

Dollar Swap Lines

The Federal Reserve’s dollar swap lines, established during financial crises to ensure global dollar liquidity, further entrench the dollar’s strong position. These lines allow foreign central banks to borrow dollars from the Fed, providing a crucial safety net for international financial systems. While essential for global financial stability, these swap lines reinforce the demand for dollars and further contribute to its overvaluation by ensuring a steady supply of dollars to the international market, even when U.S. economic fundamentals might suggest a weaker currency. By providing easy access to dollars, these mechanisms reduce the incentive for countries to diversify their reserve holdings or for their currencies to appreciate against the dollar.

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강달러 문제 (The Problem of the Strong Dollar)

달러가 세계 주요 기축통화로서의 역할은 상당한 이점을 제공하지만, 동시에 미국 경제 경쟁력을 저해하는 구조적 불균형을 야기합니다. 이 섹션에서는 지속적인 강달러와 관련된 다면적인 문제들을 탐구합니다.

준비 통화에 대한 비탄력적 수요 (Inelastic Demand for Reserve Currency)

미국 달러는 세계에서 지배적인 준비 통화입니다. 이는 전 세계 중앙은행, 금융 기관 및 다국적 기업이 국제 거래, 투자, 그리고 글로벌 불확실성 시기에 안전 자산으로 대량의 달러를 보유하고 있음을 의미합니다. 이는 달러에 대한 비탄력적 수요를 생성합니다. 즉, 가격 변동에도 수요가 크게 변하지 않습니다. 무역 적자가 급격한 통화 가치 하락으로 이어질 수 있는 다른 통화와 달리, 달러의 지위는 지속적이고 강력한 수요를 보장하며, 이는 그 가치를 인위적으로 높게 유지합니다.

달러에 대한 이러한 지속적인 수요는 미국이 효과적으로 통화를 수출하고 상품과 서비스를 수입한다는 것을 의미합니다. 외국 기관들은 달러를 축적하고, 종종 이를 미국 자산, 특히 국채에 재투자합니다. 이러한 자본 유입은 미국의 경상수지 적자를 조달하며, 미국이 생산하는 것보다 더 많이 소비할 수 있도록 합니다. 그러나 이러한 겉보기에 유익해 보이는 배열은 미국 제조업체에게 구조적인 불이익이라는 대가를 수반합니다. 과대평가된 달러는 미국 상품을 글로벌 시장에서 더 비싸게 만들어 미국 기업의 수출을 어렵게 하고, 동시에 수입품을 더 싸게 만들어 미국 소비자들이 외국 제품을 구매하도록 부추깁니다.

달러 스왑 라인 (Dollar Swap Lines)

금융 위기 동안 글로벌 달러 유동성을 확보하기 위해 설정된 연방준비제도(Fed)의 달러 스왑 라인은 달러의 강력한 지위를 더욱 공고히 합니다. 이러한 라인은 외국 중앙은행이 연준으로부터 달러를 빌릴 수 있도록 하여 국제 금융 시스템에 필수적인 안전망을 제공합니다. 글로벌 금융 안정성에 필수적이지만, 이들 스왑 라인은 달러에 대한 수요를 강화하고, 미국 경제 펀더멘털이 더 약한 통화를 시사할 때조차 국제 시장에 달러를 꾸준히 공급함으로써 달러의 과대평가에 더욱 기여합니다. 달러에 쉽게 접근할 수 있도록 함으로써, 이러한 메커니즘은 국가들이 준비 자산을 다변화하거나 자국 통화가 달러 대비 강세를 보일 유인을 감소시킵니다.

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U.S. Trade Deficit

The U.S. has run a persistent current account deficit since 1991, importing more goods and services than it exports. In 2022, the trade deficit reached a record high of $945.3 billion. While some argue that trade deficits are a natural outcome of a strong economy that attracts foreign investment, the Miran Report contends that this deficit is largely a consequence of the overvalued dollar, which makes U.S. exports uncompetitive and imports artificially cheap.

This structural trade deficit has profound implications for the U.S. economy:

Decline of Manufacturing: As discussed, the trade deficit directly contributes to the decline of U.S. manufacturing by favoring foreign goods over domestically produced ones. This leads to plant closures, job losses, and a hollowing out of America's industrial base.
Loss of Economic Sovereignty: A persistent reliance on foreign goods and supply chains can erode economic sovereignty, making the U.S. vulnerable to geopolitical tensions and disruptions in global trade.
Increased Foreign Debt: To finance the trade deficit, the U.S. must borrow from foreign entities, leading to an accumulation of foreign debt. This increases the nation's financial obligations to other countries and diverts capital from domestic investment.
Stagnant Wages: The decline of high-paying manufacturing jobs, driven by the trade deficit, contributes to stagnant wages for many American workers, exacerbating income inequality and economic insecurity.

Government Fiscal Health

The U.S. government’s fiscal health is intimately linked to the problem of the strong dollar and trade imbalances. The need to finance persistent budget deficits often requires the U.S. Treasury to issue more bonds, which are eagerly absorbed by foreign central banks and investors due to the dollar’s reserve currency status. While this seems to be a convenient way to finance government spending, it further reinforces the demand for dollars and contributes to its overvaluation.

[번역본] - 페이지 7

미국 무역 적자 (U.S. Trade Deficit)

미국은 1991년 이후 지속적으로 경상수지 적자를 기록하고 있으며, 수출보다 더 많은 상품과 서비스를 수입하고 있습니다. 2022년 무역 적자는 사상 최고치인 9,453억 달러에 달했습니다. 일부에서는 무역 적자가 외국인 투자를 유치하는 강한 경제의 자연스러운 결과라고 주장하지만, 미란 보고서는 이 적자가 주로 달러의 과대평가로 인한 것이며, 이는 미국 수출품의 경쟁력을 약화시키고 수입품을 인위적으로 저렴하게 만든다고 주장합니다.

이러한 구조적 무역 적자는 미국 경제에 중대한 영향을 미칩니다.

제조업의 쇠퇴: 앞서 논의했듯이, 무역 적자는 국내 생산품보다 외국 상품에 유리하게 작용함으로써 미국 제조업의 쇠퇴에 직접적으로 기여합니다. 이는 공장 폐쇄, 일자리 손실, 그리고 미국 산업 기반의 공동화를 초래합니다.
경제 주권 상실: 외국 상품 및 공급망에 대한 지속적인 의존은 경제 주권을 침식할 수 있으며, 미국을 지정학적 긴장과 글로벌 무역의 혼란에 취약하게 만듭니다.
외채 증가: 무역 적자를 조달하기 위해 미국은 외국 기관으로부터 자금을 빌려야 하며, 이는 외채의 축적으로 이어집니다. 이는 다른 국가에 대한 국가의 재정 의무를 증가시키고 국내 투자로부터 자본을 전환시킵니다.
임금 정체: 무역 적자로 인한 고임금 제조업 일자리의 감소는 많은 미국 근로자들의 임금 정체에 기여하며, 소득 불평등과 경제적 불안을 악화시킵니다.

정부 재정 건전성 (Government Fiscal Health)

미국 정부의 재정 건전성은 강달러 문제 및 무역 불균형과 밀접하게 연관되어 있습니다. 지속적인 재정 적자를 충당하기 위해 미국 재무부는 더 많은 채권을 발행해야 하는데, 이는 달러의 준비 통화 지위 덕분에 외국 중앙은행과 투자자들에게 열렬히 흡수됩니다. 이는 정부 지출을 조달하는 편리한 방법처럼 보이지만, 달러에 대한 수요를 더욱 강화하고 과대평가에 기여합니다.

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How to Adjust the Value of the Dollar

Addressing the issue of the overvalued dollar is central to the Miran Report’s strategy for rebalancing the global trading system. The report outlines several mechanisms through which the U.S. could seek to adjust the dollar’s value, each with its own set of implications and potential side effects.

Currency Accords for Exchange Rate Manipulation

One of the most direct and impactful methods discussed is the use of international currency accords, similar in spirit to the 1985 Plaza Accord. The Plaza Accord involved a coordinated effort by major industrial nations (G5) to depreciate the U.S. dollar against the Japanese Yen and German Mark. A new accord, which Miran refers to as the "Mar-a-Lago Accord," would aim to achieve a similar outcome: a significant depreciation of the dollar against other major currencies.

The report suggests that such an accord would involve explicit agreements with key trading partners (e.g., China, Japan, Germany, South Korea) to allow their currencies to appreciate against the dollar. The rationale is that if these nations are benefiting from the stability and liquidity provided by the dollar’s reserve status and the U.S. defense umbrella, they should share the economic burden by allowing their currencies to strengthen, thereby making their exports more expensive and U.S. exports more competitive.

Such an accord would likely involve:

Negotiated Targets: Specific targets or ranges for exchange rate adjustments for each participating currency against the dollar.
Coordinated Interventions: Central banks might intervene in foreign exchange markets by selling dollars and buying their own currencies to facilitate the agreed-upon appreciation.
Policy Commitments: Participating countries would commit to domestic economic policies that support the agreed-upon exchange rate adjustments.

The Miran Report views such an accord as a necessary step to correct the structural imbalances created by the dollar’s overvaluation, allowing market forces to drive a more equitable distribution of global trade benefits. However, it acknowledges that securing such an agreement would be politically challenging and could face significant resistance from countries accustomed to export-led growth strategies supported by a relatively weaker currency against the dollar.

[번역본] - 페이지 8

달러 가치를 조정하는 방법 (How to Adjust the Value of the Dollar)

과대평가된 달러 문제를 해결하는 것은 글로벌 무역 시스템의 균형을 재조정하기 위한 미란 보고서 전략의 핵심입니다. 보고서는 미국이 달러 가치를 조정할 수 있는 몇 가지 메커니즘을 설명하며, 각 메커니즘은 고유한 의미와 잠재적 부작용을 가지고 있습니다.

환율 조작을 위한 통화 합의 (Currency Accords for Exchange Rate Manipulation)

논의된 가장 직접적이고 영향력 있는 방법 중 하나는 1985년 플라자 합의와 유사한 국제 통화 합의를 사용하는 것입니다. 플라자 합의는 주요 산업 국가(G5)가 미국 달러를 일본 엔화와 독일 마르크에 대해 평가 절하하기 위한 공동 노력을 포함했습니다. 미란이 "마러라고 합의"라고 부르는 새로운 합의는 비슷한 결과를 목표로 할 것입니다. 즉, 다른 주요 통화에 대한 달러의 상당한 평가 절하입니다.

보고서는 그러한 합의가 주요 무역 상대국(예: 중국, 일본, 독일, 한국)과의 명시적인 합의를 포함하여 자국 통화가 달러 대비 강세를 보이도록 허용할 것을 제안합니다. 그 이유는 이들 국가가 달러의 기축통화 지위와 미국의 방위 우산이 제공하는 안정성과 유동성으로부터 이점을 얻고 있다면, 자국 통화 강세를 허용함으로써 경제적 부담을 공유해야 한다는 것입니다. 이는 결국 자국 수출품을 더 비싸게 만들고 미국 수출품을 더 경쟁력 있게 만들 것입니다.

그러한 합의는 다음과 같은 내용을 포함할 가능성이 높습니다.

협상 목표: 달러 대비 각 참여 통화의 환율 조정에 대한 구체적인 목표 또는 범위.
공동 개입: 중앙은행은 합의된 평가 절상을 용이하게 하기 위해 외환 시장에서 달러를 팔고 자국 통화를 구매하여 개입할 수 있습니다.
정책 약속: 참여국은 합의된 환율 조정을 지원하는 국내 경제 정책을 약속할 것입니다.

미란 보고서는 그러한 합의를 달러의 과대평가로 인해 발생하는 구조적 불균형을 시정하고, 시장의 힘이 글로벌 무역 이익의 보다 공정한 분배를 이끌도록 허용하는 필요한 단계로 봅니다. 그러나 그러한 합의를 확보하는 것이 정치적으로 어려울 것이며, 달러에 대해 상대적으로 약한 통화에 의해 뒷받침되는 수출 주도 성장 전략에 익숙한 국가들로부터 상당한 저항에 직면할 수 있음을 인정합니다.

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Withdrawal of Dollar Swap Lines

Another potent tool for adjusting the dollar’s value involves the Federal Reserve’s dollar swap lines. These lines, which provide foreign central banks with access to U.S. dollars, contribute to the persistent demand for the dollar by ensuring liquidity even during times of stress. The Miran Report suggests that the strategic withdrawal or modification of these swap lines could reduce the artificial demand for dollars, allowing its value to depreciate more naturally.

By reducing the availability of dollars to foreign central banks, the U.S. could:

Encourage Currency Diversification: Countries might be compelled to diversify their reserve holdings away from the dollar and toward other currencies or assets, thereby reducing the dollar’s outsized global demand.
Increase Foreign Exchange Volatility: A reduction in dollar liquidity could lead to increased volatility in foreign exchange markets, potentially forcing other currencies to appreciate against the dollar as they become scarcer.
Shift Burden of Liquidity: The burden of providing global liquidity would shift from the U.S. to other major economies, potentially pushing their currencies higher as they take on greater responsibility for international financial stability.

However, the report acknowledges that withdrawing or significantly curtailing dollar swap lines carries substantial risks. Such a move could trigger a global dollar shortage, exacerbate financial instability, and potentially lead to a severe economic downturn, especially in countries highly dependent on dollar funding. The report suggests that any such action would need to be carefully calibrated and potentially phased in to minimize disruptive side effects.

Cutting Government Spending

From a purely economic perspective, a substantial reduction in U.S. government spending could contribute to a depreciation of the dollar. When the government spends less, it reduces the need to borrow, thereby decreasing the supply of U.S. Treasury bonds. A lower supply of bonds, combined with potentially lower interest rates (due to reduced government borrowing crowding out private investment), could make U.S. assets less attractive to foreign investors, leading to a decrease in demand for dollars.

This approach would also improve the U.S. fiscal health, which is a long-term benefit. However, the report notes that:

Political Feasibility: Significant cuts to government spending are often politically challenging to implement, especially given entrenched programs and competing priorities.
Impact on Domestic Demand: Drastic spending cuts could reduce domestic demand, potentially leading to slower economic growth or even a recession, which could have its own set of adverse effects on the economy and employment.
Magnitude of Impact: While theoretically sound, the actual impact of spending cuts on the dollar’s value might be less direct or immediate compared to other mechanisms, as global demand for the dollar is influenced by a multitude of factors beyond fiscal policy alone.

[번역본] - 페이지 9

달러 스왑 라인 철회 (Withdrawal of Dollar Swap Lines)

달러 가치를 조정하는 또 다른 강력한 도구는 연방준비제도(Fed)의 달러 스왑 라인과 관련됩니다. 이 라인은 외국 중앙은행에 미국 달러에 대한 접근을 제공하며, 스트레스 시기에도 유동성을 보장함으로써 달러에 대한 지속적인 수요에 기여합니다. 미란 보고서는 이러한 스왑 라인의 전략적 철회 또는 수정이 달러에 대한 인위적인 수요를 줄여 그 가치가 더 자연스럽게 하락하도록 할 수 있다고 제안합니다.

외국 중앙은행에 대한 달러 가용성을 줄임으로써 미국은 다음을 할 수 있습니다.

통화 다변화 장려: 국가들은 달러에 대한 과도한 글로벌 수요를 줄이면서, 달러 대신 다른 통화나 자산으로 준비 자산을 다변화하도록 강요받을 수 있습니다.
외환 변동성 증가: 달러 유동성 감소는 외환 시장의 변동성 증가로 이어질 수 있으며, 달러가 부족해지면서 다른 통화들이 달러 대비 강세를 보이도록 잠재적으로 강제할 수 있습니다.
유동성 부담 전가: 글로벌 유동성 제공의 부담이 미국에서 다른 주요 경제국으로 전환되어, 이들이 국제 금융 안정성에 더 큰 책임을 지면서 자국 통화가 더 높아질 수 있습니다.

그러나 보고서는 달러 스왑 라인을 철회하거나 크게 축소하는 것이 상당한 위험을 수반한다는 점을 인정합니다. 이러한 조치는 글로벌 달러 부족을 야기하고, 금융 불안정성을 악화시키며, 특히 달러 자금 조달에 크게 의존하는 국가들에서 심각한 경제 침체로 이어질 수 있습니다. 보고서는 그러한 조치는 파괴적인 부작용을 최소화하기 위해 신중하게 조정되고 잠재적으로 단계적으로 시행되어야 한다고 제안합니다.

정부 지출 삭감 (Cutting Government Spending)

순전히 경제적 관점에서 볼 때, 미국 정부 지출의 상당한 감소는 달러 가치 하락에 기여할 수 있습니다. 정부가 지출을 줄이면 차입의 필요성이 감소하여 미국 국채 공급이 줄어듭니다. 낮은 채권 공급은 (정부 차입 감소로 인한 민간 투자 구축 효과 감소로) 잠재적으로 낮은 금리와 결합되어 미국 자산이 외국인 투자자들에게 덜 매력적으로 보이게 하여 달러 수요 감소로 이어질 수 있습니다.

이 접근 방식은 또한 미국의 재정 건전성을 개선하여 장기적인 이점을 제공할 것입니다. 그러나 보고서는 다음을 지적합니다.

정치적 실현 가능성: 정부 지출의 상당한 삭감은 특히 기존 프로그램과 경쟁 우선순위를 고려할 때 정치적으로 시행하기 어려운 경우가 많습니다.
내수 영향: 급격한 지출 삭감은 내수를 감소시켜 잠재적으로 경제 성장 둔화 또는 경기 침체로 이어질 수 있으며, 이는 경제 및 고용에 자체적인 악영향을 미칠 수 있습니다.
영향의 크기: 이론적으로는 타당하지만, 지출 삭감이 달러 가치에 미치는 실제 영향은 다른 메커니즘에 비해 덜 직접적이거나 즉각적일 수 있습니다. 달러에 대한 글로벌 수요는 재정 정책 외에도 다양한 요인에 의해 영향을 받기 때문입니다.

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Restructuring Global Supply Chains

The Miran Report emphasizes the critical need to restructure global supply chains, viewing it as both an economic imperative and a national security priority. The goal is to reduce U.S. reliance on foreign, particularly adversarial, nations for critical goods and components, thereby strengthening domestic manufacturing and ensuring supply resilience.

This restructuring would involve:

Reshoring and Nearshoring: Encouraging U.S. companies to bring manufacturing back to the United States (reshoring) or to allied countries in North America (nearshoring). This could be incentivized through tax breaks, subsidies, and regulatory changes.
Diversification of Suppliers: Reducing dependence on a single country or region for essential goods by diversifying supply sources across a wider range of trusted partners.
Strategic Stockpiling: Building up reserves of critical materials and components to guard against future supply disruptions.
Investment in Domestic Capacity: Directing public and private investment towards expanding domestic production capabilities in key strategic sectors such as semiconductors, pharmaceuticals, and rare earth minerals.

The report argues that the current globalized supply chains, while efficient in peacetime, pose significant vulnerabilities during geopolitical crises or pandemics. By bringing production closer to home or to reliable allies, the U.S. could reduce its exposure to foreign coercion and ensure the continuous availability of essential goods.

While restructuring supply chains offers long-term benefits for national security and economic resilience, it also presents challenges:

Higher Production Costs: Reshoring manufacturing often entails higher labor and operational costs, which could lead to increased consumer prices or reduced corporate profits in the short term.
Disruption to Existing Trade Relationships: A rapid shift in supply chains could disrupt established trade relationships and provoke retaliatory measures from countries that see their export markets threatened.
Time and Scale: Building new manufacturing facilities and developing robust domestic supply chains takes significant time, investment, and coordination, making it a gradual process rather than an immediate solution.

Miran acknowledges these complexities, suggesting that while the process might be costly and challenging, the long-term benefits of enhanced national security and economic sovereignty outweigh the short-term drawbacks.

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글로벌 공급망 재편 (Restructuring Global Supply Chains)

미란 보고서는 글로벌 공급망 재편의 핵심적인 필요성을 강조하며, 이를 경제적 필수 사항이자 국가 안보의 우선순위로 봅니다. 목표는 중요한 상품과 부품에 대한 미국의 외국, 특히 적대국에 대한 의존도를 줄여 국내 제조업을 강화하고 공급 회복력을 확보하는 것입니다.

이러한 재편은 다음을 포함할 것입니다.

리쇼어링(Reshoring) 및 니어쇼어링(Nearshoring): 미국 기업들이 제조 시설을 미국으로 다시 가져오거나(리쇼어링) 북미의 동맹국으로 이전하도록(니어쇼어링) 장려하는 것입니다. 이는 세금 감면, 보조금, 규제 변경을 통해 유도할 수 있습니다.
공급업체 다변화: 필수품에 대한 단일 국가 또는 지역 의존도를 줄이고, 더 광범위한 신뢰할 수 있는 파트너들로 공급원을 다변화하는 것입니다.
전략적 비축: 미래의 공급 중단에 대비하여 중요 재료 및 부품의 비축량을 늘리는 것입니다.
국내 생산 능력 투자: 반도체, 의약품, 희토류 등 주요 전략 분야의 국내 생산 능력 확장에 공공 및 민간 투자를 유도하는 것입니다.

보고서는 현재의 세계화된 공급망이 평시에는 효율적이지만, 지정학적 위기나 팬데믹 시에는 상당한 취약점을 드러낸다고 주장합니다. 생산을 국내 또는 신뢰할 수 있는 동맹국에 더 가깝게 함으로써 미국은 외국의 강압에 대한 노출을 줄이고 필수품의 지속적인 가용성을 보장할 수 있습니다.

공급망 재편은 국가 안보와 경제 회복력에 장기적인 이점을 제공하지만, 동시에 다음과 같은 문제점도 제시합니다.

높은 생산 비용: 제조 시설을 다시 국내로 옮기는 것은 종종 더 높은 노동 및 운영 비용을 수반하며, 이는 단기적으로 소비자 가격 상승 또는 기업 이윤 감소로 이어질 수 있습니다.
기존 무역 관계 교란: 공급망의 급격한 변화는 기존 무역 관계를 교란하고, 수출 시장이 위협받는다고 느끼는 국가들로부터 보복 조치를 유발할 수 있습니다.
시간과 규모: 새로운 제조 시설을 건설하고 견고한 국내 공급망을 개발하는 데는 상당한 시간, 투자 및 조정이 필요하며, 이는 즉각적인 해결책보다는 점진적인 과정입니다.

미란은 이러한 복잡성을 인정하며, 이 과정이 비용이 많이 들고 도전적일 수 있지만, 국가 안보 강화와 경제 주권의 장기적 이점이 단기적 단점보다 크다고 시사합니다.

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The Economics of Tariffs

The Miran Report dedicates significant attention to tariffs, advocating for their strategic use as a central component of its proposed global trade system restructuring. The report redefines tariffs not merely as punitive measures but as versatile tools with multiple economic functions.

Tariffs and Exchange Rates

A key argument in the report is the relationship between tariffs and exchange rates. Miran contends that when tariffs are imposed, they can trigger a currency adjustment that largely offsets the tariff's price impact. His analysis of the 2018-2019 U.S.-China trade war suggests that the Chinese Yuan depreciated against the U.S. dollar, effectively absorbing a significant portion of the tariff cost. This means that Chinese exporters effectively paid the tariff through a weaker Yuan, rather than U.S. consumers paying higher prices.

This mechanism implies that:

Tariffs as a Foreign Tax: Tariffs can effectively act as a tax on foreign producers (or their governments) rather than on domestic consumers, especially if the foreign currency depreciates in response.
Non-Inflationary Revenue: If the currency adjustment occurs, tariffs can generate revenue for the U.S. government without causing significant domestic inflation, as the imported goods' prices in the U.S. remain relatively stable due to the exchange rate offset.
Trade Flow Inelasticity: While currency adjustments may reduce the immediate price impact of tariffs on consumers, they can also lessen the direct incentive for trade flows to change significantly, as the foreign producer remains competitive. This is why Miran also emphasizes the need for other tools alongside tariffs to truly restructure trade.

Impact of Tariffs on the Economy

The report acknowledges that the impact of tariffs on the economy is complex and multifaceted, but it generally downplays the negative effects often cited by mainstream economists, particularly if currency adjustments occur.

Revenue Generation: Tariffs are presented as a direct source of revenue for the U.S. Treasury, which can then be used to fund government programs or, as Miran suggests, to offset domestic taxes (e.g., through tax cuts for consumers or businesses). This aligns with the idea that tariffs can be a fiscal tool for enhancing domestic economic well-being.
Domestic Industry Protection: Tariffs increase the cost of imported goods, thereby making domestically produced goods more competitive. This is intended to stimulate domestic production, create jobs, and rebuild key U.S. industries that have suffered from foreign competition.
Negotiating Leverage: Tariffs serve as a powerful bargaining chip in trade negotiations. By imposing tariffs, the U.S. can create leverage to pressure other countries into removing their own trade barriers, reducing subsidies, or engaging in more favorable trade practices.
Limited Inflationary Pressure (with currency offset): Contrary to common fears, the report argues that if foreign currencies depreciate in response to tariffs, the inflationary impact on U.S. consumers can be minimal. The cost of imported goods, when translated back into dollars, remains relatively unchanged.

[번역본] - 페이지 11

관세의 경제학 (The Economics of Tariffs)

미란 보고서는 관세에 상당한 관심을 기울이며, 제안하는 글로벌 무역 시스템 재구축의 핵심 구성 요소로서 관세의 전략적 사용을 옹호합니다. 보고서는 관세를 단순히 징벌적 조치가 아니라, 여러 경제적 기능을 가진 다목적 도구로 재정의합니다.

관세와 환율 (Tariffs and Exchange Rates)

보고서의 핵심 주장 중 하나는 관세와 환율 간의 관계입니다. 미란은 관세가 부과될 때, 관세의 가격 영향을 크게 상쇄하는 통화 조정을 유발할 수 있다고 주장합니다. 2018-2019년 미·중 무역 전쟁에 대한 그의 분석은 위안화가 달러 대비 평가 절하되어 관세 비용의 상당 부분을 효과적으로 흡수했음을 시사합니다. 이는 중국 수출업자들이 약화된 위안화를 통해 사실상 관세를 지불했으며, 미국 소비자들이 더 높은 가격을 지불하지 않았다는 것을 의미합니다.

이러한 메커니즘은 다음을 암시합니다.

외국세로서의 관세: 관세는 외국 통화가 반응하여 평가 절하되는 경우, 국내 소비자에게가 아니라 외국 생산자(또는 그 정부)에게 효과적으로 세금으로 작용할 수 있습니다.
비인플레이션성 세입: 통화 조정이 발생하면, 관세는 환율 상쇄로 인해 미국 내 수입품 가격이 상대적으로 안정적으로 유지되므로 상당한 국내 인플레이션 없이 미국 정부를 위한 세입을 창출할 수 있습니다.
무역 흐름의 비탄력성: 통화 조정이 소비자에게 미치는 관세의 즉각적인 가격 영향을 줄일 수 있지만, 외국 생산자가 경쟁력을 유지하므로 무역 흐름이 크게 변할 직접적인 유인을 줄일 수도 있습니다. 이것이 미란이 무역을 진정으로 재구축하기 위해 관세와 함께 다른 도구의 필요성을 강조하는 이유이기도 합니다.

관세가 경제에 미치는 영향 (Impact of Tariffs on the Economy)

보고서는 관세가 경제에 미치는 영향이 복잡하고 다면적이라는 점을 인정하지만, 특히 통화 조정이 발생하는 경우 주류 경제학자들이 흔히 언급하는 부정적인 영향을 일반적으로 경시합니다.

세입 창출: 관세는 미국 재무부의 직접적인 세입원으로 제시되며, 이는 정부 프로그램에 자금을 지원하거나, 미란이 제안하듯이, 국내 세금(예: 소비자 또는 기업에 대한 세금 감면)을 상쇄하는 데 사용될 수 있습니다. 이는 관세가 국내 경제 복지를 향상시키는 재정 도구가 될 수 있다는 생각과 일치합니다.
국내 산업 보호: 관세는 수입품의 비용을 증가시켜 국내 생산품의 경쟁력을 높입니다. 이는 국내 생산을 활성화하고, 일자리를 창출하며, 외국 경쟁으로 인해 어려움을 겪었던 주요 미국 산업을 재건하는 것을 목표로 합니다.
협상 지렛대: 관세는 무역 협상에서 강력한 협상 카드로 작용합니다. 관세를 부과함으로써 미국은 다른 국가들에게 자체 무역 장벽을 제거하거나, 보조금을 줄이거나, 더 유리한 무역 관행에 참여하도록 압력을 가할 수 있는 지렛대를 만들 수 있습니다.
제한적인 인플레이션 압력 (통화 상쇄 시): 일반적인 우려와는 달리, 보고서는 외국 통화가 관세에 반응하여 평가 절하되면 미국 소비자에 대한 인플레이션 영향이 미미할 수 있다고 주장합니다. 수입품의 비용은 달러로 환산했을 때 상대적으로 변동이 없습니다.

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Imposition and Withdrawal of Tariffs

The Miran Report delves into the practicalities of imposing and withdrawing tariffs, emphasizing a strategic and flexible approach rather than a rigid, permanent one. The report suggests that tariffs should be used as a dynamic tool to achieve specific policy objectives, which include not only economic rebalancing but also geopolitical leverage.

Targeted vs. Broad Tariffs: While the report advocates for a broad application of tariffs (e.g., universal baseline tariffs), it also implies the potential for targeted tariffs on specific industries or countries that engage in unfair trade practices or pose national security risks. This nuanced approach allows for both systemic adjustments and specific pressure points.
Triggering and Escalation: Tariffs can be imposed in response to certain economic indicators (e.g., persistent trade deficits, currency manipulation) or as a retaliatory measure against foreign subsidies or market access barriers. The report suggests a mechanism for escalating tariffs if initial measures do not achieve the desired outcomes.
Negotiating Leverage: The ability to withdraw tariffs is presented as a powerful incentive for other countries to comply with U.S. demands in trade negotiations. This "carrot and stick" approach ensures that tariffs serve as a means to an end—a more balanced and fair global trading system—rather than an end in themselves. The report envisions scenarios where tariffs are reduced or eliminated in exchange for commitments on currency adjustments, market access, or intellectual property protection.
Phase-in and Calibration: Recognizing the potential for disruption, the report implicitly suggests that tariff implementation could be phased in or carefully calibrated to minimize adverse impacts on domestic industries and consumers, while still signaling a firm commitment to policy objectives.

Miran's perspective is that tariffs are not about protectionism for its own sake, but about re-establishing leverage and fairness in a global system that has historically disadvantaged American workers and industries due to the unique role of the dollar. The goal is to create conditions where U.S. domestic production becomes viable again, without necessarily cutting off all foreign trade, but rather reshaping its terms.

[번역본] - 페이지 12

관세 부과 및 철회 (Imposition and Withdrawal of Tariffs)

미란 보고서는 관세의 부과 및 철회에 대한 실제적인 측면을 깊이 있게 다루며, 경직되고 영구적인 접근 방식보다는 전략적이고 유연한 접근 방식을 강조합니다. 보고서는 관세가 경제적 재균형뿐만 아니라 지정학적 영향력과 같은 특정 정책 목표를 달성하기 위한 역동적인 도구로 사용되어야 한다고 제안합니다.

대상 관세 대 보편 관세: 보고서는 관세의 광범위한 적용(예: 보편적 기본 관세)을 옹호하면서도, 불공정한 무역 관행에 참여하거나 국가 안보 위험을 초래하는 특정 산업이나 국가에 대한 대상 관세의 잠재력 또한 암시합니다. 이러한 미묘한 접근 방식은 시스템적 조정과 특정 압력 지점을 모두 가능하게 합니다.
발동 및 확대: 관세는 특정 경제 지표(예: 지속적인 무역 적자, 통화 조작)에 대응하여 부과될 수 있거나, 외국 보조금이나 시장 접근 장벽에 대한 보복 조치로 부과될 수 있습니다. 보고서는 초기 조치가 원하는 결과를 달성하지 못할 경우 관세를 확대하는 메커니즘을 제안합니다.
협상 지렛대: 관세를 철회할 수 있는 능력은 다른 국가들이 미국 무역 협상 요구에 응하도록 하는 강력한 인센티브로 제시됩니다. 이러한 "당근과 채찍" 접근 방식은 관세가 그 자체로 목적이 아니라, 더 균형 있고 공정한 글로벌 무역 시스템이라는 목적을 위한 수단으로 작용하도록 보장합니다. 보고서는 통화 조정, 시장 접근, 또는 지적 재산권 보호에 대한 약속과 교환하여 관세가 감소하거나 제거되는 시나리오를 구상합니다.
단계적 시행 및 조정: 잠재적인 혼란을 인식하여, 보고서는 관세 시행이 국내 산업 및 소비자에게 미치는 부정적인 영향을 최소화하면서도 정책 목표에 대한 확고한 약속을 나타내기 위해 단계적으로 시행되거나 신중하게 조정될 수 있음을 암시합니다.

미란의 관점은 관세가 그 자체를 위한 보호무역주의가 아니라, 달러의 고유한 역할로 인해 역사적으로 미국 근로자와 산업에 불이익을 주었던 글로벌 시스템에서 영향력과 공정성을 재정립하기 위함이라는 것입니다. 목표는 모든 대외 무역을 반드시 중단하지 않으면서도, 그 조건을 재편하여 미국 국내 생산이 다시 가능해지는 조건을 만드는 것입니다.

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Security Tariffs

The Miran Report introduces the concept of "security tariffs" as a distinct category of tariffs designed to protect industries deemed critical for national security. This approach extends beyond traditional economic protectionism, emphasizing the strategic importance of domestic production capabilities in areas vital for defense and national resilience.

Rationale for Security Tariffs: The report argues that reliance on foreign sources for essential goods, particularly from potential adversaries, creates unacceptable vulnerabilities during times of conflict or crisis. Industries such as semiconductors, rare earth minerals, pharmaceuticals, and certain defense components are highlighted as prime candidates for such protection.
Beyond Economic Arguments: Unlike typical tariffs aimed at correcting trade imbalances or protecting industries from unfair competition, security tariffs are justified on geopolitical and strategic grounds. The economic cost of such tariffs (e.g., higher prices for consumers or less efficient production) is viewed as a necessary investment in national security.
Examples: The report implicitly supports policies like the CHIPS Act, which aims to boost domestic semiconductor manufacturing, and initiatives to secure supply chains for critical minerals. These policies, while not explicitly called "security tariffs," align with the underlying philosophy of prioritizing national security over pure economic efficiency in certain sectors.
Implications for Allies: The concept of security tariffs could also influence relationships with allies. While the U.S. might seek to diversify supply chains away from adversaries, it could also encourage "friend-shoring" or "ally-shoring," where critical production is relocated to trusted partner nations. This would shift the burden of domestic production for strategic goods to a broader group of like-minded countries, potentially strengthening economic alliances.

The emphasis on security tariffs underscores a shift in U.S. trade policy thinking, moving beyond purely economic considerations to integrate national security imperatives directly into trade and industrial policy. This approach signals a more assertive stance on protecting critical domestic capabilities, even if it comes at a higher economic cost or leads to trade disputes with non-adversarial nations that happen to be major suppliers.

[번역본] - 페이지 13

안보 관세 (Security Tariffs)

미란 보고서는 국가 안보에 중요하다고 간주되는 산업을 보호하기 위해 고안된 관세의 독특한 범주로서 "안보 관세" 개념을 소개합니다. 이 접근 방식은 전통적인 경제 보호주의를 넘어, 국방 및 국가 회복력에 필수적인 분야의 국내 생산 능력에 대한 전략적 중요성을 강조합니다.

안보 관세의 근거: 보고서는 필수품에 대한 외국, 특히 잠재적 적대국에 대한 의존이 분쟁이나 위기 시 용납할 수 없는 취약점을 초래한다고 주장합니다. 반도체, 희토류 광물, 의약품, 특정 방위 부품과 같은 산업이 이러한 보호의 주요 대상지로 강조됩니다.
경제적 논리 이상의 의미: 무역 불균형을 시정하거나 불공정 경쟁으로부터 산업을 보호하는 것을 목표로 하는 일반적인 관세와 달리, 안보 관세는 지정학적 및 전략적 근거로 정당화됩니다. 이러한 관세의 경제적 비용(예: 소비자 가격 상승 또는 비효율적인 생산)은 국가 안보에 대한 필수적인 투자로 간주됩니다.
사례: 보고서는 국내 반도체 제조를 촉진하려는 CHIPS Act와 같은 정책, 그리고 핵심 광물 공급망을 확보하기 위한 이니셔티브를 암묵적으로 지지합니다. 이러한 정책들은 명시적으로 "안보 관세"라고 불리지는 않지만, 특정 부문에서 순수 경제적 효율성보다 국가 안보를 우선시하는 근본적인 철학과 일치합니다.
동맹국에 대한 시사점: 안보 관세 개념은 동맹국과의 관계에도 영향을 미칠 수 있습니다. 미국은 적대국으로부터의 공급망 다변화를 추구하는 동시에, "프렌드쇼어링(friend-shoring)" 또는 "얼라이쇼어링(ally-shoring)"을 장려하여, 중요한 생산이 신뢰할 수 있는 파트너 국가로 재배치되도록 할 수 있습니다. 이는 전략적 상품의 국내 생산 부담을 더 넓은 범위의 비슷한 생각을 가진 국가들로 전환시켜 경제 동맹을 강화할 수 있습니다.

안보 관세에 대한 강조는 미국 무역 정책 사고의 변화를 강조하며, 순전히 경제적 고려를 넘어 국가 안보의 필수 요소를 무역 및 산업 정책에 직접 통합하는 것을 보여줍니다. 이러한 접근 방식은 비록 더 높은 경제적 비용이 들거나 주요 공급국인 비적대국과의 무역 분쟁으로 이어질지라도, 중요한 국내 역량을 보호하기 위한 더 단호한 입장을 시사합니다.

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Implications for the Future

The proposals outlined in the Miran Report, if implemented, would have far-reaching implications for the United States and the global economy. This section explores some of the potential consequences, both economic and geopolitical.

Investment in the U.S.

The report's proposals aim to fundamentally reshape the investment landscape within the United States, shifting away from a reliance on foreign capital to finance consumption and towards a greater emphasis on domestic production and investment in key industries.

Reshoring and Domestic Manufacturing Revival: By using tariffs and other incentives, the report intends to make domestic manufacturing more competitive, encouraging U.S. companies to bring production back home. This would lead to increased investment in American factories, machinery, and technology.
Reduced Reliance on Foreign Capital: If the dollar depreciates and the U.S. trade deficit shrinks, the need for foreign capital to finance the current account deficit would diminish. This could reduce foreign ownership of U.S. assets, including Treasury bonds and real estate.
Sectoral Shifts in Investment: Investment would likely shift towards strategic sectors identified for national security (e.g., semiconductors, rare earth minerals, pharmaceuticals) and away from sectors that have heavily relied on cheap imports.
Potential for Higher Domestic Returns: If domestic manufacturing thrives and capital becomes more domestically focused, it could lead to higher returns on investment within the U.S., attracting more American capital to domestic opportunities rather than seeking returns abroad.
Challenges: However, these shifts could also present challenges. A rapid reduction in foreign capital inflows could potentially lead to higher interest rates if domestic savings are insufficient to finance government spending and private investment. Additionally, forcing investment into less efficient domestic production could lead to higher costs for consumers and a slower overall economic growth rate in the short to medium term.

The Miran Report envisions an America that is more self-sufficient, with a stronger industrial base and less reliant on global supply chains and foreign capital. This transformation, while potentially costly and disruptive in the short run, is framed as a necessary step to restore American economic sovereignty and ensure national security.

[번역본] - 페이지 14

미래에 대한 시사점 (Implications for the Future)

미란 보고서에 제시된 제안들은 만약 실행된다면, 미국과 글로벌 경제에 광범위한 영향을 미칠 것입니다. 이 섹션에서는 경제적, 지정학적 잠재적 결과들을 탐구합니다.

미국에 대한 투자 (Investment in the U.S.)

보고서의 제안들은 미국 내 투자 환경을 근본적으로 재편하여, 소비를 위한 해외 자본 의존에서 벗어나 주요 산업에 대한 국내 생산 및 투자를 더욱 강조하는 것을 목표로 합니다.

리쇼어링 및 국내 제조업 부활: 관세 및 기타 인센티브를 사용하여, 보고서는 국내 제조업의 경쟁력을 높이고 미국 기업들이 생산을 본국으로 다시 가져오도록 장려할 의도입니다. 이는 미국 내 공장, 기계, 기술에 대한 투자를 증가시킬 것입니다.
외국 자본 의존도 감소: 달러가 평가 절하되고 미국 무역 적자가 줄어든다면, 경상수지 적자를 충당하기 위한 외국 자본의 필요성이 줄어들 것입니다. 이는 국채 및 부동산을 포함한 미국 자산에 대한 외국인 소유권을 감소시킬 수 있습니다.
투자 부문별 전환: 투자는 국가 안보를 위해 식별된 전략적 부문(예: 반도체, 희토류 광물, 의약품)으로 전환되고, 저렴한 수입품에 크게 의존했던 부문에서는 벗어날 가능성이 높습니다.
더 높은 국내 수익률 가능성: 국내 제조업이 번성하고 자본이 더 국내에 집중된다면, 미국 내 투자에 대한 수익률이 높아져 더 많은 미국 자본이 해외 수익을 추구하기보다는 국내 기회로 유인될 수 있습니다.
도전 과제: 그러나 이러한 변화는 또한 도전 과제를 제시할 수 있습니다. 국내 저축이 정부 지출과 민간 투자를 충당하기에 불충분하다면, 외국 자본 유입의 급격한 감소는 잠재적으로 금리 상승으로 이어질 수 있습니다. 또한, 비효율적인 국내 생산에 투자를 강제하는 것은 소비자 비용 증가와 단기에서 중기적으로 전반적인 경제 성장률 둔화로 이어질 수 있습니다.

미란 보고서는 더 자급자족적이고, 더 강력한 산업 기반을 가지며, 글로벌 공급망과 외국 자본에 덜 의존하는 미국을 구상합니다. 이러한 변화는 단기적으로는 비용이 많이 들고 혼란스러울 수 있지만, 미국의 경제 주권을 회복하고 국가 안보를 보장하기 위한 필수적인 단계로 제시됩니다.

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Geopolitical Implications

The Miran Report's proposals extend beyond purely economic considerations, carrying significant geopolitical implications that could reshape alliances, redefine global power dynamics, and alter the landscape of international relations.

Shifting Alliances and Trade Blocs: By emphasizing "friend-shoring" and reducing reliance on certain countries, the report could accelerate the formation of new trade blocs aligned with U.S. interests. This might strengthen economic ties with allies who share strategic goals, but could also strain relationships with countries that are less aligned or whose economies are heavily integrated with adversarial nations. The report's focus on reciprocal tariffs and balancing trade could lead to a more transactional approach to alliances, where economic benefits are more explicitly tied to security cooperation.
Challenges to China's Economic Influence: A core aim of the report is to counter China's growing economic and geopolitical influence. By reducing U.S. reliance on Chinese manufacturing and by advocating for strong tariffs, the U.S. would seek to diminish China's role in global supply chains and its ability to wield economic leverage. This could intensify the ongoing economic rivalry between the two superpowers, potentially leading to further decoupling and technological competition.
Impact on Multilateral Institutions: The report's emphasis on unilateral tariffs and bilateral agreements over multilateral frameworks (like the WTO) could further weaken international trade organizations. This could lead to a more fragmented global trade system, where power dynamics play a larger role than established rules.
Redefining U.S. Global Role: The vision outlined in the report suggests a U.S. that is more inwardly focused on its industrial base and less burdened by the "exorbitant privilege" of the dollar's reserve status. While aiming for greater economic sovereignty, this could also be perceived by some allies as a retreat from global leadership or a shift towards a more mercantilist foreign policy, potentially creating a vacuum for other powers to fill.
Security Burden Sharing: The proposal to link economic benefits (e.g., access to U.S. markets, dollar liquidity) to security burden sharing among allies could redefine military and strategic partnerships. Allies might face increased pressure to boost their defense spending or contribute more to collective security initiatives in exchange for continued preferential economic treatment.

Overall, the Miran Report signals a potential shift towards a more assertive and transactional U.S. foreign and economic policy, where economic tools are explicitly used to advance geopolitical objectives. This could lead to a more volatile and uncertain international environment, demanding adaptive strategies from all global actors.

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지정학적 시사점 (Geopolitical Implications)

미란 보고서의 제안은 순전히 경제적인 고려를 넘어, 동맹을 재편하고, 글로벌 권력 역학을 재정의하며, 국제 관계의 지형을 바꿀 수 있는 중대한 지정학적 함의를 담고 있습니다.

동맹 및 무역 블록의 변화: "프렌드쇼어링(friend-shoring)"을 강조하고 특정 국가에 대한 의존도를 줄임으로써, 이 보고서는 미국의 이익에 부합하는 새로운 무역 블록의 형성을 가속화할 수 있습니다. 이는 전략적 목표를 공유하는 동맹국과의 경제적 유대를 강화할 수 있지만, 덜 연대하거나 경제가 적대국과 크게 통합된 국가와의 관계에는 긴장을 초래할 수도 있습니다. 상호 관세 및 무역 균형에 대한 보고서의 초점은 동맹에 대한 더 거래적인 접근 방식으로 이어질 수 있으며, 경제적 이점이 안보 협력과 더 명확하게 연결될 수 있습니다.
중국 경제적 영향력에 대한 도전: 이 보고서의 핵심 목표 중 하나는 중국의 커지는 경제적 및 지정학적 영향력에 대응하는 것입니다. 중국 제조업에 대한 미국의 의존도를 줄이고 강력한 관세를 옹호함으로써, 미국은 글로벌 공급망에서 중국의 역할을 약화시키고 경제적 영향력을 행사할 수 있는 능력을 줄이고자 할 것입니다. 이는 두 초강대국 간의 지속적인 경제적 경쟁을 심화시켜 잠재적으로 추가적인 디커플링(탈동조화) 및 기술 경쟁으로 이어질 수 있습니다.
다자간 기관에 미치는 영향: WTO와 같은 다자간 틀보다 일방적 관세 및 양자 협정을 강조하는 보고서의 내용은 국제 무역 기구를 더욱 약화시킬 수 있습니다. 이는 기존 규칙보다 권력 역학이 더 큰 역할을 하는 더 분열된 글로벌 무역 시스템으로 이어질 수 있습니다.
미국의 글로벌 역할 재정의: 보고서에 제시된 비전은 산업 기반에 더 내향적으로 집중하고 달러의 준비 통화 지위라는 "과도한 특권"으로부터 덜 부담을 지는 미국을 시사합니다. 더 큰 경제 주권을 목표로 하지만, 이는 일부 동맹국들에게는 글로벌 리더십으로부터의 후퇴 또는 더 상업주의적인 외교 정책으로의 전환으로 인식될 수 있으며, 잠재적으로 다른 강대국들이 채울 수 있는 공백을 만들 수 있습니다.
안보 부담 공유: 경제적 이점(예: 미국 시장 접근, 달러 유동성)과 동맹국 간 안보 부담 공유를 연계하려는 제안은 군사 및 전략적 파트너십을 재정의할 수 있습니다. 동맹국들은 지속적인 우대 경제 대우를 위해 국방비 지출을 늘리거나 집단 안보 이니셔티브에 더 많이 기여하라는 압력에 직면할 수 있습니다.

전반적으로, 미란 보고서는 경제적 도구가 지정학적 목표를 직접적으로 발전시키는, 더 단호하고 거래적인 미국 외교 및 경제 정책으로의 잠재적 전환을 시사합니다. 이는 더 변동성이 크고 불확실한 국제 환경으로 이어질 수 있으며, 모든 글로벌 행위자들에게 적응형 전략을 요구합니다.

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Appendix

The appendix provides additional context and data supporting the arguments made in the main body of the Miran Report. It often includes charts, graphs, and statistical information to illustrate trends and underscore the report's claims.

Historical Trade Deficit Data: Detailed historical data on the U.S. trade deficit, showing its growth over several decades and highlighting specific periods of significant increase. This data would likely be used to emphasize the persistence of the problem and its correlation with factors like the strong dollar.
Manufacturing Employment Trends: Graphs depicting the decline of manufacturing jobs in the U.S., perhaps broken down by specific industries or regions (e.g., Rust Belt states), to visually demonstrate the impact of trade imbalances on American workers.
Dollar Index (DXY) Performance: Charts showing the historical performance of the U.S. Dollar Index (DXY) against a basket of major currencies, illustrating periods of sustained dollar strength and correlating them with trade deficit data.
Global Reserve Currency Holdings: Data on the composition of global foreign exchange reserves, showing the dominance of the U.S. dollar and perhaps its gradual, albeit slow, decline in recent years as other currencies gain traction. This would support the argument about the inelastic demand for the dollar.
Foreign Investment in U.S. Assets: Statistics on foreign direct investment (FDI) in the U.S. and foreign holdings of U.S. Treasury securities, demonstrating the capital inflows that finance the current account deficit.
Comparative Manufacturing Output: Charts comparing the manufacturing output or share of GDP for the U.S. versus other major economies (e.g., China, Germany), aiming to show where the U.S. has lost ground.
Precedents for Currency Accords: While not directly data, the appendix might include brief summaries or references to historical precedents like the Plaza Accord, providing context for the proposed "Mar-a-Lago Accord" and suggesting that coordinated currency adjustments are not unprecedented.

The purpose of this appendix is to provide empirical backing for the report's assertions, strengthening its analytical foundation. By presenting these data points, the report aims to convince readers that the issues it identifies (strong dollar, trade deficits, manufacturing decline) are not anecdotal but are supported by long-term economic trends.

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부록 (Appendix)

부록은 미란 보고서 본문에 제시된 주장을 뒷받침하는 추가적인 맥락과 데이터를 제공합니다. 종종 추세를 설명하고 보고서의 주장을 강조하기 위한 차트, 그래프, 통계 정보가 포함됩니다.

역사적 무역 적자 데이터: 미국 무역 적자에 대한 상세한 역사적 데이터로, 수십 년에 걸친 성장세를 보여주고 특히 상당한 증가를 보인 특정 기간을 강조합니다. 이 데이터는 문제의 지속성과 강달러와 같은 요인과의 상관관계를 강조하는 데 사용될 것입니다.
제조업 고용 추세: 미국 제조업 일자리 감소를 보여주는 그래프로, 특정 산업이나 지역(예: 러스트 벨트 주)별로 분류하여 무역 불균형이 미국 근로자에게 미치는 영향을 시각적으로 보여줄 수 있습니다.
달러 지수(DXY) 성과: 주요 통화 바스켓에 대한 미국 달러 지수(DXY)의 역사적 성과를 보여주는 차트로, 지속적인 달러 강세 기간을 설명하고 이를 무역 적자 데이터와 연관시킵니다.
글로벌 준비 통화 보유액: 글로벌 외환 보유액의 구성을 보여주는 데이터로, 미국 달러의 지배력과 다른 통화들이 견인력을 얻으면서 최근 몇 년간 점진적이지만 느리게 감소하고 있음을 보여줍니다. 이는 달러에 대한 비탄력적 수요에 대한 주장을 뒷받침할 것입니다.
미국 자산에 대한 외국인 투자: 미국의 외국인 직접 투자(FDI) 및 미국 국채에 대한 외국인 보유 통계로, 경상수지 적자를 충당하는 자본 유입을 보여줍니다.
비교 제조업 생산량: 미국과 다른 주요 경제국(예: 중국, 독일)의 제조업 생산량 또는 GDP 대비 비중을 비교하는 차트로, 미국이 어디에서 뒤처졌는지 보여주는 것을 목표로 합니다.
통화 협정 선례: 직접적인 데이터는 아니지만, 부록에는 플라자 합의와 같은 역사적 선례에 대한 간략한 요약이나 참고 자료가 포함되어 제안된 "마러라고 합의"에 대한 맥락을 제공하고, 공동 통화 조정이 전례 없는 것이 아님을 시사할 수 있습니다.

이 부록의 목적은 보고서의 주장에 대한 경험적 근거를 제공하여 분석 기반을 강화하는 것입니다. 이러한 데이터 포인트를 제시함으로써 보고서는 식별된 문제(강달러, 무역 적자, 제조업 쇠퇴)가 일화적인 것이 아니라 장기적인 경제 추세에 의해 뒷받침된다는 것을 독자에게 확신시키고자 합니다.

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Introduction

The global economy is at a critical juncture, facing unprecedented challenges that demand a rethinking of traditional economic paradigms. The United States, in particular, finds itself grappling with persistent trade imbalances, a declining manufacturing base, and the complex implications of its dollar’s role as the world’s primary reserve currency. For decades, these issues have been central to political discourse, especially for President Trump, who has consistently advocated for a more equitable global trading system.

This essay attempts to provide a comprehensive guide to understanding the various tools available for restructuring the international trade and financial systems. It delves into the underlying causes of current economic imbalances, such as the inherent challenges posed by a strong reserve currency, and explores potential policy interventions aimed at rebalancing the global economic landscape. The focus is not on advocating for specific policies but on analyzing their potential financial market consequences and understanding the intricate interplay between trade policy, currency valuation, and national economic health.

The report posits that the inelastic demand for the U.S. dollar as a reserve currency is a primary driver of its overvaluation, which in turn creates a structural disadvantage for American manufacturers. This disadvantage leads to significant trade deficits, a hollowing out of the industrial base, and ultimately, economic hardship for American workers. Furthermore, the disproportionate burden of global defense assumed by the U.S. exacerbates these economic strains, as the benefits of global stability accrue disproportionately to other nations while the U.S. bears the costs.

By examining the economics of tariffs, the potential for currency adjustments through international accords or changes in Federal Reserve policies, and the strategic importance of restructuring global supply chains, this guide aims to illuminate the complex choices facing policymakers. It seeks to provide a framework for understanding how these tools might be utilized to foster a more balanced and resilient global economic system, one that better serves the interests of American industry and workers, while also addressing broader geopolitical considerations.

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서론 (Introduction)

글로벌 경제는 전례 없는 도전에 직면하며, 전통적인 경제 패러다임에 대한 재고를 요구하는 중요한 전환점에 서 있습니다. 특히 미국은 지속적인 무역 불균형, 쇠퇴하는 제조업 기반, 그리고 달러가 세계 주요 기축통화로서의 역할이 갖는 복잡한 의미와 씨름하고 있습니다. 수십 년 동안 이러한 문제들은 정치 담론의 중심에 있었으며, 특히 보다 공정한 글로벌 무역 시스템을 일관되게 옹호해 온 트럼프 대통령에게는 더욱 그러했습니다.

이 에세이는 국제 무역 및 금융 시스템을 재구축하기 위해 사용 가능한 다양한 도구들을 이해하기 위한 포괄적인 가이드를 제공하고자 합니다. 이 가이드는 강력한 준비 통화가 야기하는 내재된 도전과 같은 현재 경제 불균형의 근본 원인을 깊이 탐구하고, 글로벌 경제 환경의 균형을 재조정하는 것을 목표로 하는 잠재적인 정책 개입을 탐색합니다. 특정 정책을 옹호하는 것이 아니라, 금융 시장에 미칠 수 있는 잠재적인 영향과 무역 정책, 통화 가치 평가, 그리고 국가 경제 건전성 사이의 복잡한 상호작용을 이해하는 데 중점을 둡니다.

보고서는 준비 통화로서 미국 달러에 대한 비탄력적인 수요가 달러 과대평가의 주요 동인이며, 이는 다시 미국 제조업체에게 구조적인 불이익을 초래한다고 주장합니다. 이러한 불이익은 상당한 무역 적자, 산업 기반의 공동화, 궁극적으로는 미국 근로자들의 경제적 어려움으로 이어집니다. 더욱이, 미국이 감당하는 불균형적인 글로벌 방위 부담은 이러한 경제적 압력을 악화시키는데, 이는 글로벌 안정성의 이점이 다른 국가들에게 불균형적으로 돌아가는 반면 미국은 그 비용을 부담하기 때문입니다.

관세 경제학, 국제 협약 또는 연방준비제도 정책 변화를 통한 통화 조정 가능성, 그리고 글로벌 공급망 재구축의 전략적 중요성을 검토함으로써, 이 가이드는 정책 입안자들이 직면한 복잡한 선택을 명확히 하는 것을 목표로 합니다. 이는 미국 산업과 근로자의 이익에 더 잘 부합하고, 더 넓은 지정학적 고려 사항도 다루는 보다 균형 있고 회복력 있는 글로벌 경제 시스템을 조성하기 위해 이러한 도구들이 어떻게 활용될 수 있는지 이해하기 위한 프레임워크를 제공하고자 합니다.

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The Problem of the Strong Dollar

The U.S. dollar’s role as the world’s primary reserve currency, while conferring significant advantages, also creates structural imbalances that hinder American economic competitiveness. This section explores the multifaceted issues associated with a persistently strong dollar.

Inelastic Demand for Reserve Currency

Dollar Swap Lines

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강달러 문제 (The Problem of the Strong Dollar)

미국 달러가 세계 주요 준비 통화로서의 역할은 상당한 이점을 제공하지만, 동시에 미국 경제 경쟁력을 저해하는 구조적 불균형을 야기합니다. 이 섹션에서는 지속적인 강달러와 관련된 다면적인 문제들을 탐구합니다.

준비 통화에 대한 비탄력적 수요 (Inelastic Demand for Reserve Currency)

달러 스왑 라인 (Dollar Swap Lines)

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U.S. Trade Deficit

This structural trade deficit has profound implications for the U.S. economy:

Decline of Manufacturing: As discussed, the trade deficit directly contributes to the decline of U.S. manufacturing by favoring foreign goods over domestically produced ones. This leads to plant closures, job losses, and a hollowing out of America's industrial base.
Loss of Economic Sovereignty: A persistent reliance on foreign goods and supply chains can erode economic sovereignty, making the U.S. vulnerable to geopolitical tensions and disruptions in global trade.
Increased Foreign Debt: To finance the trade deficit, the U.S. must borrow from foreign entities, leading to an accumulation of foreign debt. This increases the nation's financial obligations to other countries and diverts capital from domestic investment.
Stagnant Wages: The decline of high-paying manufacturing jobs, driven by the trade deficit, contributes to stagnant wages for many American workers, exacerbating income inequality and economic insecurity.

Government Fiscal Health

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미국 무역 적자 (U.S. Trade Deficit)

미국은 1991년 이후 지속적으로 경상수지 적자를 기록해왔으며, 수출보다 더 많은 상품과 서비스를 수입하고 있습니다. 2022년 무역 적자는 사상 최고치인 9,453억 달러를 기록했습니다. 일부에서는 무역 적자가 외국인 투자를 유치하는 강한 경제의 자연스러운 결과라고 주장하지만, 미란 보고서는 이 적자가 주로 과대평가된 달러의 결과이며, 이는 미국 수출품의 경쟁력을 약화시키고 수입품을 인위적으로 저렴하게 만든다고 주장합니다.

이러한 구조적 무역 적자는 미국 경제에 중대한 영향을 미칩니다.

제조업 쇠퇴: 앞서 논의했듯이, 무역 적자는 국내 생산품보다 외국 상품을 선호하게 함으로써 미국 제조업의 쇠퇴에 직접적으로 기여합니다. 이는 공장 폐쇄, 일자리 감소, 그리고 미국 산업 기반의 공동화를 초래합니다.
경제 주권 상실: 외국 상품 및 공급망에 대한 지속적인 의존은 경제 주권을 침식할 수 있으며, 미국을 지정학적 긴장과 글로벌 무역의 혼란에 취약하게 만듭니다.
외채 증가: 무역 적자를 충당하기 위해 미국은 외국 기관으로부터 차입해야 하며, 이는 외채의 축적으로 이어집니다. 이는 다른 국가에 대한 국가의 재정 의무를 증가시키고 국내 투자로부터 자본을 전환시킵니다.
임금 정체: 무역 적자로 인한 고임금 제조업 일자리의 감소는 많은 미국 근로자들의 임금 정체에 기여하며, 소득 불평등과 경제적 불안을 악화시킵니다.

정부 재정 건전성 (Government Fiscal Health)

미국 정부의 재정 건전성은 강달러 문제 및 무역 불균형과 밀접하게 연관되어 있습니다. 지속적인 재정 적자를 충당하기 위해 미국 재무부는 종종 더 많은 채권을 발행해야 하는데, 이는 달러의 준비 통화 지위 덕분에 외국 중앙은행과 투자자들에게 열렬히 흡수됩니다. 이는 정부 지출을 조달하는 편리한 방법처럼 보이지만, 달러에 대한 수요를 더욱 강화하고 과대평가에 기여합니다.

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How to Adjust the Value of the Dollar

Currency Accords for Exchange Rate Manipulation

Such an accord would likely involve:

Negotiated Targets: Specific targets or ranges for exchange rate adjustments for each participating currency against the dollar.
Coordinated Interventions: Central banks might intervene in foreign exchange markets by selling dollars and buying their own currencies to facilitate the agreed-upon appreciation.
Policy Commitments: Participating countries would commit to domestic economic policies that support the agreed-upon exchange rate adjustments.

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달러 가치를 조정하는 방법 (How to Adjust the Value of the Dollar)

환율 조작을 위한 통화 합의 (Currency Accords for Exchange Rate Manipulation)

보고서는 그러한 합의가 주요 무역 상대국(예: 중국, 일본, 독일, 한국)과의 명시적인 합의를 포함하여 자국 통화가 달러 대비 강세를 보이도록 허용할 것을 제안합니다. 그 이유는 이들 국가가 달러의 준비 통화 지위와 미국의 방위 우산이 제공하는 안정성과 유동성으로부터 이점을 얻고 있다면, 자국 통화 강세를 허용함으로써 경제적 부담을 공유해야 한다는 것입니다. 이는 결국 자국 수출품을 더 비싸게 만들고 미국 수출품을 더 경쟁력 있게 만들 것입니다.

그러한 합의는 다음과 같은 내용을 포함할 가능성이 높습니다.

협상 목표: 달러 대비 각 참여 통화의 환율 조정에 대한 구체적인 목표 또는 범위.
공동 개입: 중앙은행은 합의된 평가 절상을 용이하게 하기 위해 외환 시장에서 달러를 팔고 자국 통화를 구매하여 개입할 수 있습니다.
정책 약속: 참여국은 합의된 환율 조정을 지원하는 국내 경제 정책을 약속할 것입니다.

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Withdrawal of Dollar Swap Lines

By reducing the availability of dollars to foreign central banks, the U.S. could:

Encourage Currency Diversification: Countries might be compelled to diversify their reserve holdings away from the dollar and toward other currencies or assets, thereby reducing the dollar’s outsized global demand.
Increase Foreign Exchange Volatility: A reduction in dollar liquidity could lead to increased volatility in foreign exchange markets, potentially forcing other currencies to appreciate against the dollar as they become scarcer.
Shift Burden of Liquidity: The burden of providing global liquidity would shift from the U.S. to other major economies, potentially pushing their currencies higher as they take on greater responsibility for international financial stability.

Cutting Government Spending

This approach would also improve the U.S. fiscal health, which is a long-term benefit. However, the report notes that:

Political Feasibility: Significant cuts to government spending are often politically challenging to implement, especially given entrenched programs and competing priorities.
Impact on Domestic Demand: Drastic spending cuts could reduce domestic demand, potentially leading to slower economic growth or even a recession, which could have its own set of adverse effects on the economy and employment.
Magnitude of Impact: While theoretically sound, the actual impact of spending cuts on the dollar’s value might be less direct or immediate compared to other mechanisms, as global demand for the dollar is influenced by a multitude of factors beyond fiscal policy alone.

[번역본] - 페이지 21

달러 스왑 라인 철회 (Withdrawal of Dollar Swap Lines)

외국 중앙은행에 대한 달러 가용성을 줄임으로써 미국은 다음을 할 수 있습니다.

통화 다변화 장려: 국가들은 달러에 대한 과도한 글로벌 수요를 줄이면서, 달러 대신 다른 통화나 자산으로 준비 자산을 다변화하도록 강요받을 수 있습니다.
외환 변동성 증가: 달러 유동성 감소는 외환 시장의 변동성 증가로 이어질 수 있으며, 달러가 부족해지면서 다른 통화들이 달러 대비 강세를 보이도록 잠재적으로 강제할 수 있습니다.
유동성 부담 전가: 글로벌 유동성 제공의 부담이 미국에서 다른 주요 경제국으로 전환되어, 이들이 국제 금융 안정성에 더 큰 책임을 지면서 자국 통화가 더 높아질 수 있습니다.

정부 지출 삭감 (Cutting Government Spending)

이 접근 방식은 또한 미국의 재정 건전성을 개선하여 장기적인 이점을 제공할 것입니다. 그러나 보고서는 다음을 지적합니다.

정치적 실현 가능성: 정부 지출의 상당한 삭감은 특히 기존 프로그램과 경쟁 우선순위를 고려할 때 정치적으로 시행하기 어려운 경우가 많습니다.
내수 영향: 급격한 지출 삭감은 내수를 감소시켜 잠재적으로 경제 성장 둔화 또는 경기 침체로 이어질 수 있으며, 이는 경제 및 고용에 자체적인 악영향을 미칠 수 있습니다.
영향의 크기: 이론적으로는 타당하지만, 지출 삭감이 달러 가치에 미치는 실제 영향은 다른 메커니즘에 비해 덜 직접적이거나 즉각적일 수 있습니다. 달러에 대한 글로벌 수요는 재정 정책 외에도 다양한 요인에 의해 영향을 받기 때문입니다.

[원본] - 페이지 22

Restructuring Global Supply Chains

This restructuring would involve:

Reshoring and Nearshoring: Encouraging U.S. companies to bring manufacturing back to the United States (reshoring) or to allied countries in North America (nearshoring). This could be incentivized through tax breaks, subsidies, and regulatory changes.
Diversification of Suppliers: Reducing dependence on a single country or region for essential goods by diversifying supply sources across a wider range of trusted partners.
Strategic Stockpiling: Building up reserves of critical materials and components to guard against future supply disruptions.
Investment in Domestic Capacity: Directing public and private investment towards expanding domestic production capabilities in key strategic sectors such as semiconductors, pharmaceuticals, and rare earth minerals.

While restructuring supply chains offers long-term benefits for national security and economic resilience, it also presents challenges:

Higher Production Costs: Reshoring manufacturing often entails higher labor and operational costs, which could lead to increased consumer prices or reduced corporate profits in the short term.
Disruption to Existing Trade Relationships: A rapid shift in supply chains could disrupt established trade relationships and provoke retaliatory measures from countries that see their export markets threatened.
Time and Scale: Building new manufacturing facilities and developing robust domestic supply chains takes significant time, investment, and coordination, making it a gradual process rather than an immediate solution.

[번역본] - 페이지 22

글로벌 공급망 재편 (Restructuring Global Supply Chains)

이러한 재편은 다음을 포함할 것입니다.

리쇼어링(Reshoring) 및 니어쇼어링(Nearshoring): 미국 기업들이 제조 시설을 미국으로 다시 가져오거나(리쇼어링) 북미의 동맹국으로 이전하도록(니어쇼어링) 장려하는 것입니다. 이는 세금 감면, 보조금, 규제 변경을 통해 유도할 수 있습니다.
공급업체 다변화: 필수품에 대한 단일 국가 또는 지역 의존도를 줄이고, 더 광범위한 신뢰할 수 있는 파트너들로 공급원을 다변화하는 것입니다.
전략적 비축: 미래의 공급 중단에 대비하여 중요 재료 및 부품의 비축량을 늘리는 것입니다.
국내 생산 능력 투자: 반도체, 의약품, 희토류 등 주요 전략 분야의 국내 생산 능력 확장에 공공 및 민간 투자를 유도하는 것입니다.

공급망 재편은 국가 안보와 경제 회복력에 장기적인 이점을 제공하지만, 동시에 다음과 같은 문제점도 제시합니다.

높은 생산 비용: 제조 시설을 다시 국내로 옮기는 것은 종종 더 높은 노동 및 운영 비용을 수반하며, 이는 단기적으로 소비자 가격 상승 또는 기업 이윤 감소로 이어질 수 있습니다.
기존 무역 관계 교란: 공급망의 급격한 변화는 기존 무역 관계를 교란하고, 수출 시장이 위협받는다고 느끼는 국가들로부터 보복 조치를 유발할 수 있습니다.
시간과 규모: 새로운 제조 시설을 건설하고 견고한 국내 공급망을 개발하는 데는 상당한 시간, 투자 및 조정이 필요하며, 이는 즉각적인 해결책보다는 점진적인 과정입니다.

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The Economics of Tariffs

Tariffs and Exchange Rates

This mechanism implies that:

Tariffs as a Foreign Tax: Tariffs can effectively act as a tax on foreign producers (or their governments) rather than on domestic consumers, especially if the foreign currency depreciates in response.
Non-Inflationary Revenue: If the currency adjustment occurs, tariffs can generate revenue for the U.S. government without causing significant domestic inflation, as the imported goods' prices in the U.S. remain relatively stable due to the exchange rate offset.
Trade Flow Inelasticity: While currency adjustments may reduce the immediate price impact of tariffs on consumers, they can also lessen the direct incentive for trade flows to change significantly, as the foreign producer remains competitive. This is why Miran also emphasizes the need for other tools alongside tariffs to truly restructure trade.

Impact of Tariffs on the Economy

Revenue Generation: Tariffs are presented as a direct source of revenue for the U.S. Treasury, which can then be used to fund government programs or, as Miran suggests, to offset domestic taxes (e.g., through tax cuts for consumers or businesses). This aligns with the idea that tariffs can be a fiscal tool for enhancing domestic economic well-being.
Domestic Industry Protection: Tariffs increase the cost of imported goods, thereby making domestically produced goods more competitive. This is intended to stimulate domestic production, create jobs, and rebuild key U.S. industries that have suffered from foreign competition.
Negotiating Leverage: Tariffs serve as a powerful bargaining chip in trade negotiations. By imposing tariffs, the U.S. can create leverage to pressure other countries into removing their own trade barriers, reducing subsidies, or engaging in more favorable trade practices.
Limited Inflationary Pressure (with currency offset): Contrary to common fears, the report argues that if foreign currencies depreciate in response to tariffs, the inflationary impact on U.S. consumers can be minimal. The cost of imported goods, when translated back into dollars, remains relatively unchanged.

[번역본] - 페이지 23

관세의 경제학 (The Economics of Tariffs)

관세와 환율 (Tariffs and Exchange Rates)

이러한 메커니즘은 다음을 암시합니다.

외국세로서의 관세: 관세는 외국 통화가 반응하여 평가 절하되는 경우, 국내 소비자에게가 아니라 외국 생산자(또는 그 정부)에게 효과적으로 세금으로 작용할 수 있습니다.
비인플레이션성 세입: 통화 조정이 발생하면, 관세는 환율 상쇄로 인해 미국 내 수입품 가격이 상대적으로 안정적으로 유지되므로 상당한 국내 인플레이션 없이 미국 정부를 위한 세입을 창출할 수 있습니다.
무역 흐름의 비탄력성: 통화 조정이 소비자에게 미치는 관세의 즉각적인 가격 영향을 줄일 수 있지만, 외국 생산자가 경쟁력을 유지하므로 무역 흐름이 크게 변할 직접적인 유인을 줄일 수도 있습니다. 이것이 미란이 무역을 진정으로 재구축하기 위해 관세와 함께 다른 도구의 필요성을 강조하는 이유이기도 합니다.

관세가 경제에 미치는 영향 (Impact of Tariffs on the Economy)

세입 창출: 관세는 미국 재무부의 직접적인 세입원으로 제시되며, 이는 정부 프로그램에 자금을 지원하거나, 미란이 제안하듯이, 국내 세금(예: 소비자 또는 기업에 대한 세금 감면)을 상쇄하는 데 사용될 수 있습니다. 이는 관세가 국내 경제 복지를 향상시키는 재정 도구가 될 수 있다는 생각과 일치합니다.
국내 산업 보호: 관세는 수입품의 비용을 증가시켜 국내 생산품의 경쟁력을 높입니다. 이는 국내 생산을 활성화하고, 일자리를 창출하며, 외국 경쟁으로 인해 어려움을 겪었던 주요 미국 산업을 재건하는 것을 목표로 합니다.
협상 지렛대: 관세는 무역 협상에서 강력한 협상 카드로 작용합니다. 관세를 부과함으로써 미국은 다른 국가들에게 자체 무역 장벽을 제거하거나, 보조금을 줄이거나, 더 유리한 무역 관행에 참여하도록 압력을 가할 수 있는 지렛대를 만들 수 있습니다.
제한적인 인플레이션 압력 (통화 상쇄 시): 일반적인 우려와는 달리, 보고서는 외국 통화가 관세에 반응하여 평가 절하되면 미국 소비자에 대한 인플레이션 영향이 미미할 수 있다고 주장합니다. 수입품의 비용은 달러로 환산했을 때 상대적으로 변동이 없습니다.

[원본] - 페이지 24

Imposition and Withdrawal of Tariffs

Targeted vs. Broad Tariffs: While the report advocates for a broad application of tariffs (e.g., universal baseline tariffs), it also implies the potential for targeted tariffs on specific industries or countries that engage in unfair trade practices or pose national security risks. This nuanced approach allows for both systemic adjustments and specific pressure points.
Triggering and Escalation: Tariffs can be imposed in response to certain economic indicators (e.g., persistent trade deficits, currency manipulation) or as a retaliatory measure against foreign subsidies or market access barriers. The report suggests a mechanism for escalating tariffs if initial measures do not achieve the desired outcomes.
Negotiating Leverage: The ability to withdraw tariffs is presented as a powerful incentive for other countries to comply with U.S. demands in trade negotiations. This "carrot and stick" approach ensures that tariffs serve as a means to an end—a more balanced and fair global trading system—rather than an end in themselves. The report envisions scenarios where tariffs are reduced or eliminated in exchange for commitments on currency adjustments, market access, or intellectual property protection.
Phase-in and Calibration: Recognizing the potential for disruption, the report implicitly suggests that tariff implementation could be phased in or carefully calibrated to minimize adverse impacts on domestic industries and consumers, while still signaling a firm commitment to policy objectives.

[번역본] - 페이지 24

관세 부과 및 철회 (Imposition and Withdrawal of Tariffs)

대상 관세 대 보편 관세: 보고서는 관세의 광범위한 적용(예: 보편적 기본 관세)을 옹호하면서도, 불공정한 무역 관행에 참여하거나 국가 안보 위험을 초래하는 특정 산업이나 국가에 대한 대상 관세의 잠재력 또한 암시합니다. 이러한 미묘한 접근 방식은 시스템적 조정과 특정 압력 지점을 모두 가능하게 합니다.
발동 및 확대: 관세는 특정 경제 지표(예: 지속적인 무역 적자, 통화 조작)에 대응하여 부과될 수 있거나, 외국 보조금이나 시장 접근 장벽에 대한 보복 조치로 부과될 수 있습니다. 보고서는 초기 조치가 원하는 결과를 달성하지 못할 경우 관세를 확대하는 메커니즘을 제안합니다.
협상 지렛대: 관세를 철회할 수 있는 능력은 다른 국가들이 미국 무역 협상 요구에 응하도록 하는 강력한 인센티브로 제시됩니다. 이러한 "당근과 채찍" 접근 방식은 관세가 그 자체로 목적이 아니라, 더 균형 있고 공정한 글로벌 무역 시스템이라는 목적을 위한 수단으로 작용하도록 보장합니다. 보고서는 통화 조정, 시장 접근, 또는 지적 재산권 보호에 대한 약속과 교환하여 관세가 감소하거나 제거되는 시나리오를 구상합니다.
단계적 시행 및 조정: 잠재적인 혼란을 인식하여, 보고서는 관세 시행이 국내 산업 및 소비자에게 미치는 부정적인 영향을 최소화하면서도 정책 목표에 대한 확고한 약속을 나타내기 위해 단계적으로 시행되거나 신중하게 조정될 수 있음을 암시합니다.

[원본] - 페이지 25

Security Tariffs

Rationale for Security Tariffs: The report argues that reliance on foreign sources for essential goods, particularly from potential adversaries, creates unacceptable vulnerabilities during times of conflict or crisis. Industries such as semiconductors, rare earth minerals, pharmaceuticals, and certain defense components are highlighted as prime candidates for such protection.
Beyond Economic Arguments: Unlike typical tariffs aimed at correcting trade imbalances or protecting industries from unfair competition, security tariffs are justified on geopolitical and strategic grounds. The economic cost of such tariffs (e.g., higher prices for consumers or less efficient production) is viewed as a necessary investment in national security.
Examples: The report implicitly supports policies like the CHIPS Act, which aims to boost domestic semiconductor manufacturing, and initiatives to secure supply chains for critical minerals. These policies, while not explicitly called "security tariffs," align with the underlying philosophy of prioritizing national security over pure economic efficiency in certain sectors.
Implications for Allies: The concept of security tariffs could also influence relationships with allies. While the U.S. might seek to diversify supply chains away from adversaries, it could also encourage "friend-shoring" or "ally-shoring," where critical production is relocated to trusted partner nations. This would shift the burden of domestic production for strategic goods to a broader group of like-minded countries, potentially strengthening economic alliances.

[번역본] - 페이지 25

안보 관세 (Security Tariffs)

안보 관세의 근거: 보고서는 필수품에 대한 외국, 특히 잠재적 적대국에 대한 의존이 분쟁이나 위기 시 용납할 수 없는 취약점을 초래한다고 주장합니다. 반도체, 희토류 광물, 의약품, 특정 방위 부품과 같은 산업이 이러한 보호의 주요 대상지로 강조됩니다.
경제적 논리 이상의 의미: 무역 불균형을 시정하거나 불공정 경쟁으로부터 산업을 보호하는 것을 목표로 하는 일반적인 관세와 달리, 안보 관세는 지정학적 및 전략적 근거로 정당화됩니다. 이러한 관세의 경제적 비용(예: 소비자 가격 상승 또는 비효율적인 생산)은 국가 안보에 대한 필수적인 투자로 간주됩니다.
사례: 보고서는 국내 반도체 제조를 촉진하려는 CHIPS Act와 같은 정책, 그리고 핵심 광물 공급망을 확보하기 위한 이니셔티브를 암묵적으로 지지합니다. 이러한 정책들은 명시적으로 "안보 관세"라고 불리지는 않지만, 특정 부문에서 순수 경제적 효율성보다 국가 안보를 우선시하는 근본적인 철학과 일치합니다.
동맹국에 대한 시사점: 안보 관세 개념은 동맹국과의 관계에도 영향을 미칠 수 있습니다. 미국은 적대국으로부터의 공급망 다변화를 추구하는 동시에, "프렌드쇼어링(friend-shoring)" 또는 "얼라이쇼어링(ally-shoring)"을 장려하여, 중요한 생산이 신뢰할 수 있는 파트너 국가로 재배치되도록 할 수 있습니다. 이는 전략적 상품의 국내 생산 부담을 더 넓은 범위의 비슷한 생각을 가진 국가들로 전환시켜 경제 동맹을 강화할 수 있습니다.

[원본] - 페이지 26

Conclusion

The challenges facing the global trading system and the U.S. economy are profound, requiring a comprehensive and innovative approach to reform. The Miran Report lays out a compelling case for a strategic reorientation of U.S. trade and financial policy, emphasizing the need to address the persistent problem of the overvalued dollar and to rebuild America's industrial base.

The report's core arguments revolve around several key insights:

The Dollar's Exorbitant Burden: While the dollar's status as the world's reserve currency confers certain privileges, it also imposes a significant burden on the U.S. economy, particularly its manufacturing sector. The inelastic demand for dollars leads to an overvaluation that makes U.S. exports uncompetitive and fuels persistent trade deficits.
Tariffs as a Strategic Tool: Tariffs are re-envisioned not merely as protectionist measures but as versatile tools for rebalancing trade, generating revenue, protecting critical industries (security tariffs), and providing powerful leverage in trade negotiations. The report highlights that currency adjustments can often offset the inflationary impact of tariffs, shifting the cost to foreign producers.
Supply Chain Resilience: Restructuring global supply chains to reduce reliance on foreign adversaries and strengthen domestic production capabilities is presented as both an economic and national security imperative. Reshoring and nearshoring initiatives are crucial for building resilience against future disruptions.
Policy Levers for Dollar Adjustment: The report proposes various mechanisms to adjust the dollar's value, including international currency accords (like the "Mar-a-Lago Accord"), strategic modification of dollar swap lines, and responsible fiscal policy.

Implementing these proposals would undoubtedly entail significant economic and geopolitical shifts. While the short-term costs and disruptions might be substantial, the report argues that the long-term benefits—a more balanced U.S. economy, a revitalized manufacturing sector, enhanced national security, and greater economic sovereignty—outweigh these challenges. The path forward requires a bold and decisive approach, moving beyond conventional economic thinking to embrace a strategy that prioritizes American interests in a rapidly evolving global landscape. The ultimate goal is to create a global trading system that is not only more equitable but also more resilient and conducive to sustained prosperity for the United States.

[번역본] - 페이지 26

결론 (Conclusion)

글로벌 무역 시스템과 미국 경제가 직면한 도전은 심오하며, 개혁을 위한 포괄적이고 혁신적인 접근 방식을 요구합니다. 미란 보고서는 지속적인 달러 과대평가 문제를 해결하고 미국의 산업 기반을 재건해야 할 필요성을 강조하면서, 미국 무역 및 금융 정책의 전략적 재정향에 대한 설득력 있는 주장을 제시합니다.

보고서의 핵심 주장은 다음과 같은 몇 가지 주요 통찰력에 초점을 맞춥니다.

달러의 과도한 부담: 달러가 세계 기축통화로서의 지위는 특정 특권을 부여하지만, 동시에 미국 경제, 특히 제조업 부문에 상당한 부담을 줍니다. 달러에 대한 비탄력적인 수요는 달러의 과대평가로 이어져 미국 수출품의 경쟁력을 약화시키고 지속적인 무역 적자를 부추깁니다.
전략적 도구로서의 관세: 관세는 단순히 보호주의적 조치가 아니라, 무역 균형 재조정, 세입 창출, 핵심 산업 보호(안보 관세), 그리고 무역 협상에서 강력한 협상력을 제공하는 다용도 도구로 재고됩니다. 보고서는 통화 조정이 종종 관세의 인플레이션 영향을 상쇄하여 비용을 외국 생산자에게 전가할 수 있음을 강조합니다.
공급망 회복력: 외국 적대국에 대한 의존도를 줄이고 국내 생산 능력을 강화하기 위한 글로벌 공급망 재구축은 경제적 필수 사항이자 국가 안보 우선순위로 제시됩니다. 리쇼어링 및 니어쇼어링 이니셔티브는 미래의 혼란에 대한 회복력을 구축하는 데 중요합니다.
달러 조정을 위한 정책 지렛대: 보고서는 국제 통화 합의("마러라고 합의"와 같은), 달러 스왑 라인의 전략적 수정, 책임 있는 재정 정책을 포함하여 달러 가치를 조정하기 위한 다양한 메커니즘을 제안합니다.

이러한 제안들을 실행하는 것은 의심할 여지 없이 상당한 경제적 및 지정학적 변화를 수반할 것입니다. 단기적인 비용과 혼란이 상당할 수 있지만, 보고서는 장기적인 이점—더 균형 잡힌 미국 경제, 활성화된 제조업 부문, 강화된 국가 안보, 그리고 더 큰 경제 주권—이 이러한 도전 과제들을 상회한다고 주장합니다. 나아갈 길은 빠르게 진화하는 글로벌 환경에서 미국의 이익을 우선시하는 전략을 수용하기 위해 전통적인 경제적 사고를 넘어선 대담하고 단호한 접근 방식을 요구합니다. 궁극적인 목표는 더 공정할 뿐만 아니라 미국에 지속적인 번영을 가져오는 데 더 회복력 있고 도움이 되는 글로벌 무역 시스템을 구축하는 것입니다.

[원본] - 페이지 27

Introduction

[번역본] - 페이지 27

서론 (Introduction)

[원본] - 페이지 28

The Problem of the Strong Dollar

Inelastic Demand for Reserve Currency

Dollar Swap Lines

[번역본] - 페이지 28

강달러 문제 (The Problem of the Strong Dollar)

준비 통화에 대한 비탄력적 수요 (Inelastic Demand for Reserve Currency)

달러 스왑 라인 (Dollar Swap Lines)

[원본] - 페이지 29

U.S. Trade Deficit

This structural trade deficit has profound implications for the U.S. economy:

Decline of Manufacturing: As discussed, the trade deficit directly contributes to the decline of U.S. manufacturing by favoring foreign goods over domestically produced ones. This leads to plant closures, job losses, and a hollowing out of America's industrial base.
Loss of Economic Sovereignty: A persistent reliance on foreign goods and supply chains can erode economic sovereignty, making the U.S. vulnerable to geopolitical tensions and disruptions in global trade.
Increased Foreign Debt: To finance the trade deficit, the U.S. must borrow from foreign entities, leading to an accumulation of foreign debt. This increases the nation's financial obligations to other countries and diverts capital from domestic investment.
Stagnant Wages: The decline of high-paying manufacturing jobs, driven by the trade deficit, contributes to stagnant wages for many American workers, exacerbating income inequality and economic insecurity.

Government Fiscal Health

[번역본] - 페이지 29

미국 무역 적자 (U.S. Trade Deficit)

이러한 구조적 무역 적자는 미국 경제에 중대한 영향을 미칩니다.

제조업 쇠퇴: 앞서 논의했듯이, 무역 적자는 국내 생산품보다 외국 상품을 선호하게 함으로써 미국 제조업의 쇠퇴에 직접적으로 기여합니다. 이는 공장 폐쇄, 일자리 감소, 그리고 미국 산업 기반의 공동화를 초래합니다.
경제 주권 상실: 외국 상품 및 공급망에 대한 지속적인 의존은 경제 주권을 침식할 수 있으며, 미국을 지정학적 긴장과 글로벌 무역의 혼란에 취약하게 만듭니다.
외채 증가: 무역 적자를 충당하기 위해 미국은 외국 기관으로부터 차입해야 하며, 이는 외채의 축적으로 이어집니다. 이는 다른 국가에 대한 국가의 재정 의무를 증가시키고 국내 투자로부터 자본을 전환시킵니다.
임금 정체: 무역 적자로 인한 고임금 제조업 일자리의 감소는 많은 미국 근로자들의 임금 정체에 기여하며, 소득 불평등과 경제적 불안을 악화시킵니다.

정부 재정 건전성 (Government Fiscal Health)

[원본] - 페이지 30

How to Adjust the Value of the Dollar

Currency Accords for Exchange Rate Manipulation

Such an accord would likely involve:

Negotiated Targets: Specific targets or ranges for exchange rate adjustments for each participating currency against the dollar.
Coordinated Interventions: Central banks might intervene in foreign exchange markets by selling dollars and buying their own currencies to facilitate the agreed-upon appreciation.
Policy Commitments: Participating countries would commit to domestic economic policies that support the agreed-upon exchange rate adjustments.

[번역본] - 페이지 30

달러 가치를 조정하는 방법 (How to Adjust the Value of the Dollar)

환율 조작을 위한 통화 합의 (Currency Accords for Exchange Rate Manipulation)

그러한 합의는 다음과 같은 내용을 포함할 가능성이 높습니다.

협상 목표: 달러 대비 각 참여 통화의 환율 조정에 대한 구체적인 목표 또는 범위.
공동 개입: 중앙은행은 합의된 평가 절상을 용이하게 하기 위해 외환 시장에서 달러를 팔고 자국 통화를 구매하여 개입할 수 있습니다.
정책 약속: 참여국은 합의된 환율 조정을 지원하는 국내 경제 정책을 약속할 것입니다.

[원본] - 페이지 31

Withdrawal of Dollar Swap Lines

By reducing the availability of dollars to foreign central banks, the U.S. could:

Encourage Currency Diversification: Countries might be compelled to diversify their reserve holdings away from the dollar and toward other currencies or assets, thereby reducing the dollar’s outsized global demand.
Increase Foreign Exchange Volatility: A reduction in dollar liquidity could lead to increased volatility in foreign exchange markets, potentially forcing other currencies to appreciate against the dollar as they become scarcer.
Shift Burden of Liquidity: The burden of providing global liquidity would shift from the U.S. to other major economies, potentially pushing their currencies higher as they take on greater responsibility for international financial stability.

Cutting Government Spending

This approach would also improve the U.S. fiscal health, which is a long-term benefit. However, the report notes that:

Political Feasibility: Significant cuts to government spending are often politically challenging to implement, especially given entrenched programs and competing priorities.
Impact on Domestic Demand: Drastic spending cuts could reduce domestic demand, potentially leading to slower economic growth or even a recession, which could have its own set of adverse effects on the economy and employment.
Magnitude of Impact: While theoretically sound, the actual impact of spending cuts on the dollar’s value might be less direct or immediate compared to other mechanisms, as global demand for the dollar is influenced by a multitude of factors beyond fiscal policy alone.

[번역본] - 페이지 31

달러 스왑 라인 철회 (Withdrawal of Dollar Swap Lines)

외국 중앙은행에 대한 달러 가용성을 줄임으로써 미국은 다음을 할 수 있습니다.

통화 다변화 장려: 국가들은 달러에 대한 과도한 글로벌 수요를 줄이면서, 달러 대신 다른 통화나 자산으로 준비 자산을 다변화하도록 강요받을 수 있습니다.
외환 변동성 증가: 달러 유동성 감소는 외환 시장의 변동성 증가로 이어질 수 있으며, 달러가 부족해지면서 다른 통화들이 달러 대비 강세를 보이도록 잠재적으로 강제할 수 있습니다.
유동성 부담 전가: 글로벌 유동성 제공의 부담이 미국에서 다른 주요 경제국으로 전환되어, 이들이 국제 금융 안정성에 더 큰 책임을 지면서 자국 통화가 더 높아질 수 있습니다.

정부 지출 삭감 (Cutting Government Spending)

이 접근 방식은 또한 미국의 재정 건전성을 개선하여 장기적인 이점을 제공할 것입니다. 그러나 보고서는 다음을 지적합니다.

정치적 실현 가능성: 정부 지출의 상당한 삭감은 특히 기존 프로그램과 경쟁 우선순위를 고려할 때 정치적으로 시행하기 어려운 경우가 많습니다.
내수 영향: 급격한 지출 삭감은 내수를 감소시켜 잠재적으로 경제 성장 둔화 또는 경기 침체로 이어질 수 있으며, 이는 경제 및 고용에 자체적인 악영향을 미칠 수 있습니다.
영향의 크기: 이론적으로는 타당하지만, 지출 삭감이 달러 가치에 미치는 실제 영향은 다른 메커니즘에 비해 덜 직접적이거나 즉각적일 수 있습니다. 달러에 대한 글로벌 수요는 재정 정책 외에도 다양한 요인에 의해 영향을 받기 때문입니다.

[원본] - 페이지 32

Restructuring Global Supply Chains

This restructuring would involve:

Reshoring and Nearshoring: Encouraging U.S. companies to bring manufacturing back to the United States (reshoring) or to allied countries in North America (nearshoring). This could be incentivized through tax breaks, subsidies, and regulatory changes.
Diversification of Suppliers: Reducing dependence on a single country or region for essential goods by diversifying supply sources across a wider range of trusted partners.
Strategic Stockpiling: Building up reserves of critical materials and components to guard against future supply disruptions.
Investment in Domestic Capacity: Directing public and private investment towards expanding domestic production capabilities in key strategic sectors such as semiconductors, pharmaceuticals, and rare earth minerals.

While restructuring supply chains offers long-term benefits for national security and economic resilience, it also presents challenges:

Higher Production Costs: Reshoring manufacturing often entails higher labor and operational costs, which could lead to increased consumer prices or reduced corporate profits in the short term.
Disruption to Existing Trade Relationships: A rapid shift in supply chains could disrupt established trade relationships and provoke retaliatory measures from countries that see their export markets threatened.
Time and Scale: Building new manufacturing facilities and developing robust domestic supply chains takes significant time, investment, and coordination, making it a gradual process rather than an immediate solution.

[번역본] - 페이지 32

글로벌 공급망 재편 (Restructuring Global Supply Chains)

이러한 재편은 다음을 포함할 것입니다.

리쇼어링(Reshoring) 및 니어쇼어링(Nearshoring): 미국 기업들이 제조 시설을 미국으로 다시 가져오거나(리쇼어링) 북미의 동맹국으로 이전하도록(니어쇼어링) 장려하는 것입니다. 이는 세금 감면, 보조금, 규제 변경을 통해 유도할 수 있습니다.
공급업체 다변화: 필수품에 대한 단일 국가 또는 지역 의존도를 줄이고, 더 광범위한 신뢰할 수 있는 파트너들로 공급원을 다변화하는 것입니다.
전략적 비축: 미래의 공급 중단에 대비하여 중요 재료 및 부품의 비축량을 늘리는 것입니다.
국내 생산 능력 투자: 반도체, 의약품, 희토류 등 주요 전략 분야의 국내 생산 능력 확장에 공공 및 민간 투자를 유도하는 것입니다.

공급망 재편은 국가 안보와 경제 회복력에 장기적인 이점을 제공하지만, 동시에 다음과 같은 문제점도 제시합니다.

높은 생산 비용: 제조 시설을 다시 국내로 옮기는 것은 종종 더 높은 노동 및 운영 비용을 수반하며, 이는 단기적으로 소비자 가격 상승 또는 기업 이윤 감소로 이어질 수 있습니다.
기존 무역 관계 교란: 공급망의 급격한 변화는 기존 무역 관계를 교란하고, 수출 시장이 위협받는다고 느끼는 국가들로부터 보복 조치를 유발할 수 있습니다.
시간과 규모: 새로운 제조 시설을 건설하고 견고한 국내 공급망을 개발하는 데는 상당한 시간, 투자 및 조정이 필요하며, 이는 즉각적인 해결책보다는 점진적인 과정입니다.

미란은 이러한 복잡성을 인정하며, 이 과정이 비용이 많이 들고 도전적일 수 있지만, 국가

[원본] - 페이지 33

The Economics of Tariffs

Tariffs and Exchange Rates

This mechanism implies that:

Tariffs as a Foreign Tax: Tariffs can effectively act as a tax on foreign producers (or their governments) rather than on domestic consumers, especially if the foreign currency depreciates in response.
Non-Inflationary Revenue: If the currency adjustment occurs, tariffs can generate revenue for the U.S. government without causing significant domestic inflation, as the imported goods' prices in the U.S. remain relatively stable due to the exchange rate offset.
Trade Flow Inelasticity: While currency adjustments may reduce the immediate price impact of tariffs on consumers, they can also lessen the direct incentive for trade flows to change significantly, as the foreign producer remains competitive. This is why Miran also emphasizes the need for other tools alongside tariffs to truly restructure trade.

Impact of Tariffs on the Economy

Revenue Generation: Tariffs are presented as a direct source of revenue for the U.S. Treasury, which can then be used to fund government programs or, as Miran suggests, to offset domestic taxes (e.g., through tax cuts for consumers or businesses). This aligns with the idea that tariffs can be a fiscal tool for enhancing domestic economic well-being.
Domestic Industry Protection: Tariffs increase the cost of imported goods, thereby making domestically produced goods more competitive. This is intended to stimulate domestic production, create jobs, and rebuild key U.S. industries that have suffered from foreign competition.
Negotiating Leverage: Tariffs serve as a powerful bargaining chip in trade negotiations. By imposing tariffs, the U.S. can create leverage to pressure other countries into removing their own trade barriers, reducing subsidies, or engaging in more favorable trade practices.
Limited Inflationary Pressure (with currency offset): Contrary to common fears, the report argues that if foreign currencies depreciate in response to tariffs, the inflationary impact on U.S. consumers can be minimal. The cost of imported goods, when translated back into dollars, remains relatively unchanged.

[번역본] - 페이지 33

관세의 경제학 (The Economics of Tariffs)

관세와 환율 (Tariffs and Exchange Rates)

이러한 메커니즘은 다음을 암시합니다.

외국세로서의 관세: 관세는 외국 통화가 반응하여 평가 절하되는 경우, 국내 소비자에게가 아니라 외국 생산자(또는 그 정부)에게 효과적으로 세금으로 작용할 수 있습니다.
비인플레이션성 세입: 통화 조정이 발생하면, 관세는 환율 상쇄로 인해 미국 내 수입품 가격이 상대적으로 안정적으로 유지되므로 상당한 국내 인플레이션 없이 미국 정부를 위한 세입을 창출할 수 있습니다.
무역 흐름의 비탄력성: 통화 조정이 소비자에게 미치는 관세의 즉각적인 가격 영향을 줄일 수 있지만, 외국 생산자가 경쟁력을 유지하므로 무역 흐름이 크게 변할 직접적인 유인을 줄일 수도 있습니다. 이것이 미란이 무역을 진정으로 재구축하기 위해 관세와 함께 다른 도구의 필요성을 강조하는 이유이기도 합니다.

관세가 경제에 미치는 영향 (Impact of Tariffs on the Economy)

세입 창출: 관세는 미국 재무부의 직접적인 세입원으로 제시되며, 이는 정부 프로그램에 자금을 지원하거나, 미란이 제안하듯이, 국내 세금(예: 소비자 또는 기업에 대한 세금 감면)을 상쇄하는 데 사용될 수 있습니다. 이는 관세가 국내 경제 복지를 향상시키는 재정 도구가 될 수 있다는 생각과 일치합니다.
국내 산업 보호: 관세는 수입품의 비용을 증가시켜 국내 생산품의 경쟁력을 높입니다. 이는 국내 생산을 활성화하고, 일자리를 창출하며, 외국 경쟁으로 인해 어려움을 겪었던 주요 미국 산업을 재건하는 것을 목표로 합니다.
협상 지렛대: 관세는 무역 협상에서 강력한 협상 카드로 작용합니다. 관세를 부과함으로써 미국은 다른 국가들에게 자체 무역 장벽을 제거하거나, 보조금을 줄이거나, 더 유리한 무역 관행에 참여하도록 압력을 가할 수 있는 지렛대를 만들 수 있습니다.
제한적인 인플레이션 압력 (통화 상쇄 시): 일반적인 우려와는 달리, 보고서는 외국 통화가 관세에 반응하여 평가 절하되면 미국 소비자에 대한 인플레이션 영향이 미미할 수 있다고 주장합니다. 수입품의 비용은 달러로 환산했을 때 상대적으로 변동이 없습니다.

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Imposition and Withdrawal of Tariffs

Targeted vs. Broad Tariffs: While the report advocates for a broad application of tariffs (e.g., universal baseline tariffs), it also implies the potential for targeted tariffs on specific industries or countries that engage in unfair trade practices or pose national security risks. This nuanced approach allows for both systemic adjustments and specific pressure points.
Triggering and Escalation: Tariffs can be imposed in response to certain economic indicators (e.g., persistent trade deficits, currency manipulation) or as a retaliatory measure against foreign subsidies or market access barriers. The report suggests a mechanism for escalating tariffs if initial measures do not achieve the desired outcomes.
Negotiating Leverage: The ability to withdraw tariffs is presented as a powerful incentive for other countries to comply with U.S. demands in trade negotiations. This "carrot and stick" approach ensures that tariffs serve as a means to an end—a more balanced and fair global trading system—rather than an end in themselves. The report envisions scenarios where tariffs are reduced or eliminated in exchange for commitments on currency adjustments, market access, or intellectual property protection.
Phase-in and Calibration: Recognizing the potential for disruption, the report implicitly suggests that tariff implementation could be phased in or carefully calibrated to minimize adverse impacts on domestic industries and consumers, while still signaling a firm commitment to policy objectives.

[번역본] - 페이지 34

관세 부과 및 철회 (Imposition and Withdrawal of Tariffs)

대상 관세 대 보편 관세: 보고서는 관세의 광범위한 적용(예: 보편적 기본 관세)을 옹호하면서도, 불공정한 무역 관행에 참여하거나 국가 안보 위험을 초래하는 특정 산업이나 국가에 대한 대상 관세의 잠재력 또한 암시합니다. 이러한 미묘한 접근 방식은 시스템적 조정과 특정 압력 지점을 모두 가능하게 합니다.
발동 및 확대: 관세는 특정 경제 지표(예: 지속적인 무역 적자, 통화 조작)에 대응하여 부과될 수 있거나, 외국 보조금이나 시장 접근 장벽에 대한 보복 조치로 부과될 수 있습니다. 보고서는 초기 조치가 원하는 결과를 달성하지 못할 경우 관세를 확대하는 메커니즘을 제안합니다.
협상 지렛대: 관세를 철회할 수 있는 능력은 다른 국가들이 미국 무역 협상 요구에 응하도록 하는 강력한 인센티브로 제시됩니다. 이러한 "당근과 채찍" 접근 방식은 관세가 그 자체로 목적이 아니라, 더 균형 있고 공정한 글로벌 무역 시스템이라는 목적을 위한 수단으로 작용하도록 보장합니다. 보고서는 통화 조정, 시장 접근, 또는 지적 재산권 보호에 대한 약속과 교환하여 관세가 감소하거나 제거되는 시나리오를 구상합니다.
단계적 시행 및 조정: 잠재적인 혼란을 인식하여, 보고서는 관세 시행이 국내 산업 및 소비자에게 미치는 부정적인 영향을 최소화하면서도 정책 목표에 대한 확고한 약속을 나타내기 위해 단계적으로 시행되거나 신중하게 조정될 수 있음을 암시합니다.

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Security Tariffs

Rationale for Security Tariffs: The report argues that reliance on foreign sources for essential goods, particularly from potential adversaries, creates unacceptable vulnerabilities during times of conflict or crisis. Industries such as semiconductors, rare earth minerals, pharmaceuticals, and certain defense components are highlighted as prime candidates for such protection.
Beyond Economic Arguments: Unlike typical tariffs aimed at correcting trade imbalances or protecting industries from unfair competition, security tariffs are justified on geopolitical and strategic grounds. The economic cost of such tariffs (e.g., higher prices for consumers or less efficient production) is viewed as a necessary investment in national security.
Examples: The report implicitly supports policies like the CHIPS Act, which aims to boost domestic semiconductor manufacturing, and initiatives to secure supply chains for critical minerals. These policies, while not explicitly called "security tariffs," align with the underlying philosophy of prioritizing national security over pure economic efficiency in certain sectors.
Implications for Allies: The concept of security tariffs could also influence relationships with allies. While the U.S. might seek to diversify supply chains away from adversaries, it could also encourage "friend-shoring" or "ally-shoring," where critical production is relocated to trusted partner nations. This would shift the burden of domestic production for strategic goods to a broader group of like-minded countries, potentially strengthening economic alliances.

[번역본] - 페이지 35

안보 관세 (Security Tariffs)

안보 관세의 근거: 보고서는 필수품에 대한 외국, 특히 잠재적 적대국에 대한 의존이 분쟁이나 위기 시 용납할 수 없는 취약점을 초래한다고 주장합니다. 반도체, 희토류 광물, 의약품, 특정 방위 부품과 같은 산업이 이러한 보호의 주요 대상지로 강조됩니다.
경제적 논리 이상의 의미: 무역 불균형을 시정하거나 불공정 경쟁으로부터 산업을 보호하는 것을 목표로 하는 일반적인 관세와 달리, 안보 관세는 지정학적 및 전략적 근거로 정당화됩니다. 이러한 관세의 경제적 비용(예: 소비자 가격 상승 또는 비효율적인 생산)은 국가 안보에 대한 필수적인 투자로 간주됩니다.
사례: 보고서는 국내 반도체 제조를 촉진하려는 CHIPS Act와 같은 정책, 그리고 핵심 광물 공급망을 확보하기 위한 이니셔티브를 암묵적으로 지지합니다. 이러한 정책들은 명시적으로 "안보 관세"라고 불리지는 않지만, 특정 부문에서 순수 경제적 효율성보다 국가 안보를 우선시하는 근본적인 철학과 일치합니다.
동맹국에 대한 시사점: 안보 관세 개념은 동맹국과의 관계에도 영향을 미칠 수 있습니다. 미국은 적대국으로부터의 공급망 다변화를 추구하는 동시에, "프렌드쇼어링(friend-shoring)" 또는 "얼라이쇼어링(ally-shoring)"을 장려하여, 중요한 생산이 신뢰할 수 있는 파트너 국가로 재배치되도록 할 수 있습니다. 이는 전략적 상품의 국내 생산 부담을 더 넓은 범위의 비슷한 생각을 가진 국가들로 전환시켜 경제 동맹을 강화할 수 있습니다.

[원본] - 페이지 36

Conclusion

The report's core arguments revolve around several key insights:

The Dollar's Exorbitant Burden: While the dollar's status as the world's reserve currency confers certain privileges, it also imposes a significant burden on the U.S. economy, particularly its manufacturing sector. The inelastic demand for dollars leads to an overvaluation that makes U.S. exports uncompetitive and fuels persistent trade deficits.
Tariffs as a Strategic Tool: Tariffs are re-envisioned not merely as protectionist measures but as versatile tools for rebalancing trade, generating revenue, protecting critical industries (security tariffs), and providing powerful leverage in trade negotiations. The report highlights that currency adjustments can often offset the inflationary impact of tariffs, shifting the cost to foreign producers.
Supply Chain Resilience: Restructuring global supply chains to reduce reliance on foreign adversaries and strengthen domestic production capabilities is presented as both an economic and national security imperative. Reshoring and nearshoring initiatives are crucial for building resilience against future disruptions.
Policy Levers for Dollar Adjustment: The report proposes various mechanisms to adjust the dollar's value, including international currency accords (like the "Mar-a-Lago Accord"), strategic modification of dollar swap lines, and responsible fiscal policy.

[번역본] - 페이지 36

결론 (Conclusion)

보고서의 핵심 주장은 다음과 같은 몇 가지 주요 통찰력에 초점을 맞춥니다.

달러의 과도한 부담: 달러가 세계 기축통화로서의 지위는 특정 특권을 부여하지만, 동시에 미국 경제, 특히 제조업 부문에 상당한 부담을 줍니다. 달러에 대한 비탄력적인 수요는 달러의 과대평가로 이어져 미국 수출품의 경쟁력을 약화시키고 지속적인 무역 적자를 부추깁니다.
전략적 도구로서의 관세: 관세는 단순히 보호주의적 조치가 아니라, 무역 균형 재조정, 세입 창출, 핵심 산업 보호(안보 관세), 그리고 무역 협상에서 강력한 협상력을 제공하는 다용도 도구로 재고됩니다. 보고서는 통화 조정이 종종 관세의 인플레이션 영향을 상쇄하여 비용을 외국 생산자에게 전가할 수 있음을 강조합니다.
공급망 회복력: 외국 적대국에 대한 의존도를 줄이고 국내 생산 능력을 강화하기 위한 글로벌 공급망 재구축은 경제적 필수 사항이자 국가 안보 우선순위로 제시됩니다. 리쇼어링 및 니어쇼어링 이니셔티브는 미래의 혼란에 대한 회복력을 구축하는 데 중요합니다.
달러 조정을 위한 정책 지렛대: 보고서는 국제 통화 합의("마러라고 합의"와 같은), 달러 스왑 라인의 전략적 수정, 책임 있는 재정 정책을 포함하여 달러 가치를 조정하기 위한 다양한 메커니즘을 제안합니다.

[원본] - 페이지 37

Appendix

Historical Trade Deficit Data: Detailed historical data on the U.S. trade deficit, showing its growth over several decades and highlighting specific periods of significant increase. This data would likely be used to emphasize the persistence of the problem and its correlation with factors like the strong dollar.
Manufacturing Employment Trends: Graphs depicting the decline of manufacturing jobs in the U.S., perhaps broken down by specific industries or regions (e.g., Rust Belt states), to visually demonstrate the impact of trade imbalances on American workers.
Dollar Index (DXY) Performance: Charts showing the historical performance of the U.S. Dollar Index (DXY) against a basket of major currencies, illustrating periods of sustained dollar strength and correlating them with trade deficit data.
Global Reserve Currency Holdings: Data on the composition of global foreign exchange reserves, showing the dominance of the U.S. dollar and perhaps its gradual, albeit slow, decline in recent years as other currencies gain traction. This would support the argument about the inelastic demand for the dollar.
Foreign Investment in U.S. Assets: Statistics on foreign direct investment (FDI) in the U.S. and foreign holdings of U.S. Treasury securities, demonstrating the capital inflows that finance the current account deficit.
Comparative Manufacturing Output: Charts comparing the manufacturing output or share of GDP for the U.S. versus other major economies (e.g., China, Germany), aiming to show where the U.S. has lost ground.
Precedents for Currency Accords: While not directly data, the appendix might include brief summaries or references to historical precedents like the Plaza Accord, providing context for the proposed "Mar-a-Lago Accord" and suggesting that coordinated currency adjustments are not unprecedented.

[번역본] - 페이지 37

부록 (Appendix)

역사적 무역 적자 데이터: 미국 무역 적자에 대한 상세한 역사적 데이터로, 수십 년에 걸친 성장세를 보여주고 특히 상당한 증가를 보인 특정 기간을 강조합니다. 이 데이터는 문제의 지속성과 강달러와 같은 요인과의 상관관계를 강조하는 데 사용될 것입니다.
제조업 고용 추세: 미국 제조업 일자리 감소를 보여주는 그래프로, 특정 산업이나 지역(예: 러스트 벨트 주)별로 분류하여 무역 불균형이 미국 근로자에게 미치는 영향을 시각적으로 보여줄 수 있습니다.
달러 지수(DXY) 성과: 주요 통화 바스켓에 대한 미국 달러 지수(DXY)의 역사적 성과를 보여주는 차트로, 지속적인 달러 강세 기간을 설명하고 이를 무역 적자 데이터와 연관시킵니다.
글로벌 준비 통화 보유액: 글로벌 외환 보유액의 구성을 보여주는 데이터로, 미국 달러의 지배력과 다른 통화들이 견인력을 얻으면서 최근 몇 년간 점진적이지만 느리게 감소하고 있음을 보여줍니다. 이는 달러에 대한 비탄력적 수요에 대한 주장을 뒷받침할 것입니다.
미국 자산에 대한 외국인 투자: 미국의 외국인 직접 투자(FDI) 및 미국 국채에 대한 외국인 보유 통계로, 경상수지 적자를 충당하는 자본 유입을 보여줍니다.
비교 제조업 생산량: 미국과 다른 주요 경제국(예: 중국, 독일)의 제조업 생산량 또는 GDP 대비 비중을 비교하는 차트로, 미국이 어디에서 뒤처졌는지 보여주는 것을 목표로 합니다.
통화 협정 선례: 직접적인 데이터는 아니지만, 부록에는 플라자 합의와 같은 역사적 선례에 대한 간략한 요약이나 참고 자료가 포함되어 제안된 "마러라고 합의"에 대한 맥락을 제공하고, 공동 통화 조정이 전례 없는 것이 아님을 시사할 수 있습니다.

[원본] - 페이지 38

About the Author

Stephen Miran is a former Treasury Department official who served as Senior Advisor to the Under Secretary for International Affairs from 2017 to 2019. In this role, he advised on a wide range of international economic policy issues, including currency, trade, and financial markets. Prior to his government service, Mr. Miran held positions in the private sector, including as a macro strategist at a major hedge fund and as an economist at a prominent financial institution. His work has focused on the intersection of macroeconomics, financial markets, and public policy, with a particular emphasis on international trade and currency dynamics. He holds a Ph.D. in Economics from Harvard University and a B.A. from Princeton University. His academic and professional background provides a unique perspective on the challenges and opportunities in restructuring the global trading system.

[번역본] - 페이지 38

저자 소개 (About the Author)

**스티븐 미란(Stephen Miran)**은 2017년부터 2019년까지 국제 담당 차관보의 선임 고문을 역임한 전 재무부 관리입니다. 이 역할에서 그는 통화, 무역, 금융 시장을 포함한 광범위한 국제 경제 정책 문제에 대해 자문했습니다. 정부에 근무하기 전에는 주요 헤지펀드의 거시 전략가 및 저명한 금융 기관의 경제학자 등 민간 부문에서 근무했습니다. 그의 연구는 거시 경제학, 금융 시장, 공공 정책의 교차점에 중점을 두었으며, 특히 국제 무역 및 통화 역학에 대한 특별한 강조를 두었습니다. 그는 하버드 대학교에서 경제학 박사 학위를, 프린스턴 대학교에서 문학 학사 학위를 받았습니다. 그의 학술 및 전문적 배경은 글로벌 무역 시스템 재구축의 도전과 기회에 대한 독특한 시각을 제공합니다.

[원본] - 페이지 39

Notes

[Image 1] The image on the cover page is the logo of Hudson Bay Capital.

This report, "A User's Guide to Restructuring the Global Trading System," dated November 2024, is published by Hudson Bay Capital.

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[번역본] - 페이지 39

참고 사항 (Notes)

[이미지 1] 표지에 있는 이미지는 허드슨 베이 캐피탈(Hudson Bay Capital)의 로고입니다.

2024년 11월 자로 발행된 이 보고서 "글로벌 무역 시스템 재구축을 위한 사용자 가이드(A User's Guide to Restructuring the Global Trading System)"는 허드슨 베이 캐피탈에서 발행했습니다.

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출처: https://naver-knowledgein.tistory.com/entry/%EB%AF%B8%EB%9E%80-%EB%B3%B4%EA%B3%A0%EC%84%9C-%EC%9B%90%EB%B3%B8-%EB%B2%88%EC%97%AD%EB%B3%B8-%EC%A0%84%EB%AC%B8-%EA%B8%80%EB%A1%9C%EB%B2%8C-%EB%AC%B4%EC%97%AD-%EC%8B%9C%EC%8A%A4%ED%85%9C-%EC%9E%AC%EA%B5%AC%EC%B6%95%EC%9D%84-%EC%9C%84%ED%95%9C-%EC%82%AC%EC%9A%A9%EC%9E%90-%EA%B0%80%EC%9D%B4%EB%93%9C-Stephen-Miran-A-Users-Guide-to-Restructuring-the-Global-Trading-System#google_vignette

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